PDF《证券研究 报告》

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1 [table_page] 公司跟踪报告 浙 浙商 商证 证券 券IIn nv ve es st tm me en nt t R Re es se ea ar rc ch h 证 证券 券研 研究 究报 报告 告电电力 力设 设备 备行 行业 业行行业 业公 公司 司研 研究 究330

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5 p pa ag ge es s [Table_main] 公司调研报告模版 华光股份(600475) 工程公司 注入 值得期待 DD公司

2012 年三季报点评 ? 研究员:史海N 执业证书编号:S1230511010006 ? 86-21-64718888-1737 ? Shihaisheng@stocke.

com.cn 本报告导读: ? 特种锅炉将成为发展重点 ? 电站工程公司的注入2012年将加速推进 投资要点: ?

2012 年1-9 月公司业绩同比出现下滑

2012 年1-9 月,在国内宏观经济形势较为严峻,尤其是火电新增机 组增速下滑明显的不利局面下,公司实现营业收入 26.93 亿元,同比下降 7.11%,实现利润总额 1.02 亿元,同比减少 23.60%,实现净利润

7700 万元,同比减少 49.38%,每股收益 0.30 元,低于我们之前的预期.公司 业绩下滑的主要原因包括:由于下游市场增速明显放缓,激烈的竞争造成 报告期内公司产品销售价格下降幅度较大;

报告期内公司销售费用同比大 幅增加 66%,近700 万元(市场开拓费用和产品运输费用增加) . ? 持续优化业务结构 围绕能源与环保两大战略性新兴产业,公司计划加快产业结构调整和 产品结构调整.报告期内,循环流化床锅炉仍是华光第一大收入来源,但 占比由

2011 年的 58%下降到 50%以内的水平. 公司

2011 年设立的主营电站脱硝工程及催化剂生产的无锡华光新动 力环保科技股份有限公司全面投产,并开始产生较好的经济效益;

通过加 大市场开拓力度, 公司燃气轮机余热锅炉报告期内取得了突破, 自2011 年 下半年以来共取得了十余台新增订单,巩固了公司产品的市场占有率. 注:2012 年5月16 日,公司与北京京西燃气热电有限公司签署了 《北京西北热电中心京能燃气热电工程余热锅炉岛采购合同》 ,合同标的 是3台套 9F 级立式燃气轮机余热锅炉, 合同总价为 2.8993 亿元人民币, 合同最终交货期为合同生效后

10 个月.目前该合同正在执行中. ? 垃圾焚烧或将成为高增长的突破口 我国

2015 年全国城市生活垃圾无害化处理率目标位 80%以上,华光 股份是国内唯一同时掌握炉排炉和循环流化床两种垃圾焚烧炉技术的公 司,在该领域的优势明显强于同行(国内市占率 30-40%) .目前国内已立 项的垃圾发电项目超过

80 个,根据经验,每个垃圾电厂至少配备

2 台锅 炉,那么保守估计国内目前的市场容量应该在

160 亿元以上,而公司引进 的炉排炉技术领先于循环流化床锅炉,毛利率超过 20%,盈利能力更强. [table_invest] 评级: 增持 上次评级: 买入 当前价: 10.39 元 股本数据 A 股总股本

25600 万股 流通 A 股25600 万股 [table_stockTrend]

2012 年初以来走势(复权) 公司简介 公司是为国家

520 家重点企业 之一,国内最早

9 家持有 A 级许 可证 的锅炉制造企业之一,是全 国水处理设备科研中心和最大的制 造基地.公司主营电站锅炉、工业 锅炉、垃圾焚烧锅炉等产品的生产 和销售,具有年产

30000 蒸吨锅炉 和5000 吨水处理设备的制造能力. 目前,公司已能制造 10-30 万千瓦 机组的锅炉产品,并全力挺进大型 电站锅炉市场. 相关报告 《垃圾发电市场需求猛增 锅炉龙 头迈入节能环保时代――华光股份 深度研究报告》 《期待业务结构优化与电站资产注 入――华光股份(600475)跟踪报 告》 [table_research] -20% -10% 0% 10% 20%