PDF《焦煤——稀缺更显珍贵,量价仍有空间》

8 家焦煤公司进行综合分析 比较.我们认为应重点关注盘江股份、淮北矿业、西山煤电,同时适当关 注开滦股份、平煤股份. 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容. -30% -20% -10% 0% 10% Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 沪深300 煤炭 证券研究报告证券研究报告20171876/36139/20190404 07:58 煤炭・行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款

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19 ? 风险提示:

1、受国外贸易保护、国内房地产下行等宏观形势因素影响,可能出现下游钢铁用煤需求 低迷导致炼焦煤消费量和煤价出现大幅下降.

2、随着煤炭行业产能优化推进,可能出现焦煤产能释 放超过预期,导致供应大于需求,造成煤价较大幅度下跌,影响煤企利润.

3、对进口煤大幅放开导 致焦煤供大于求,造成煤价较大幅度下跌,影响煤企利润.

4、短流程炼钢发展过快对焦煤、焦炭需 求产生冲击. 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2019-04-02 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 盘江股份

600395 5.84 0.53 0.59 0.62 0.64 11.0 9.9 9.4 9.1 未评级 西山煤电

000983 6.44 0.5 0.6 0.65 0.7 12.9 10.7 9.9 9.2 未评级 淮北矿业*

600985 12.5 0.05 1.63 1.71 1.79 228.4 7.7 7.3 7.0 未评级 开滦股份*

600997 6.84 0.33 0.86 0.79 0.84 20.7 8.0 8.7 8.1 未评级 平煤股份*

601666 4.4 0.58 0.3 0.43 0.48 7.6 14.7 10.2 9.2 未评级 注:以上公司采用 wind 一致预期,标注*公司

2018 年EPS 采用年报数据 20171876/36139/20190404 07:58 煤炭・行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款

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19 正文目录

一、 炼焦煤特点与分类

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二、 我国优质炼焦煤资源稀缺,主焦煤产量较少

6 2.1 优质炼焦煤资源稀缺.6 2.2 炼焦煤产量中主焦煤较少.8

三、 限制进口引发优质主焦煤紧缺

9 3.1 炼焦煤供需有缺口,主要依靠进口缓解.9 3.2 炼焦煤主要进口国及其煤质分析.10 3.3 限制进口已经导致焦煤价格上涨.11

四、 预计全年炼焦煤量价同比提升

12 4.1

19 年一季度焦煤价格同比上涨.12 4.2 预计全年炼焦煤价格中枢同比上移.14 4.3 预计全年国内焦煤产量同比提高.15

五、 重点关注盘江股份、西山煤电、淮北矿业.15 5.1 西山煤电、山煤国际、盘江股份、平煤股份煤炭业务毛利占比高.15 5.2 盘江股份、淮北矿业、开滦股份主焦煤产量占比高.16 5.3 淮北矿业、开滦股份、潞安环能市盈率较低.17 5.4 炼焦煤优质公司筛选.17

六、 投资建议

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七、 风险提示

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图表目录

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1 炼焦煤主要包括气肥焦瘦

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2 不同煤种的主要用途.6

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3 我国主要炼焦煤生产地区的煤质特征分析.6

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4 我国主要炼焦煤矿区资源和性质

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图表

5 铸造焦用原料煤技术要求

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6 2016 年全国分省份炼焦煤产量及占比

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7 2016 年全国炼焦精煤分煤种产量.9

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8 我国炼焦用煤分煤类洗精煤平均质量

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9 焦煤进口维持在

6000 万吨/年左右.9

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10 2018 年我国焦煤进口主要国家占比.10

图表

11 进口炼焦煤样本煤质.11

图表

12 2018 年炼焦煤各海关进口数量统计(万吨)11