PDF《宏观及策略》

敬请阅读刊尾免责声明内部资料,请勿外传 宏观及策略 大盘震荡整理,个股延续活跃势头 从本轮反弹的板块来看,银行、地产领涨大盘,应该有大资金入场才能撬动 A 股中最大的 两个权重板块.

因此,我们认为,大资金短期内不会离开市场,大盘大幅回调可能性不大,更 多是趋向横盘整理,以时间换空间的方式来维持上升通道走势.到目前为止,市场运行良好, 依然沿着上升通道稳健攀升.IPO 重启时间方面,至少在

2013 年3月31 日之前新股将停发, 并很有可能停发至

6 月.资金方面,郭树清表示希望 QFII 和RQFII 额度可扩大

10 倍,规模将 达2万亿元.A 股在赚钱效应的刺激下,将继续迎来增量资金,个股将延续活跃. 操作策略方面,对前期涨幅较高的个股可逢高部分减仓,波段操作,围绕年报逢低布局有 业绩支撑的但涨幅不大的个股,重点关注农业水利、环保、电子信息;

由于近期日本推出宽松 货币政策,资源股中的煤炭、有色黄金可逢低布局. 重点消息:

1、

1 月14 日消息,郭树清在今日举行的

2013 亚洲金融论坛上表示,原则上所有符合规 范的机构投资者都能参与到 QFII 和RQFII 的推广当中,QFII 和RQFII 占整个市场的 比例在 1.5-6%,他希望在现有基础上能够乘以

9 或10,规模将达

2 万亿.

2、 近期,证监会发布 IPO 公司

2012 年度财务报告专项检查工作后,对股票造假严查. 目前

800 家公司超过半数可能撤回,部分企业将分流至全国三板市场或或区域四板市 场.我们认为证监会该举措将提升后续上市公司质量,在时间方面,至少在

2013 年3月31 日之前新股将停发,并很有可能停发至

6 月.

3、

1 月18 日, 国家统计局公布

2012 年度宏观经济运行数据,

2012 年GDP 同比增长 7.8%, 其中四季度同比增速为 7.9%、环比增长 2.0%.结合四季度全社会用电量强劲反弹, 经济企稳回升态势清晰,这一势头在

2013 年或可延续. (赖勇全) 核心提示:从本轮反弹的板块来看,银行、地产领涨大盘,应该有大资金入场才能撬动 A 股中最大的两个权重板块.因此,我们认为,大资金短期内不会离开市场,大盘大幅回调可能性不大,更多是趋向横盘整理,以时间换空间的方式来维持 上升通道走势.到目前为止,市场运行良好,依然沿着上升通道稳健攀升.

2013 年1月23 日[本期周三出刊] 总第

8 期2013 年第

2 期24 小时客服热线:4006008008/95532 交流与互动:[email protected] 第2页,共6页行业导航 锂电池:受益于消费电子景气持续提升 ? 随着微电子技术的快速发展, 带来了对锂电池的旺盛需求, 而锂电池相对于传统充电池 优越的比容性能也促进了小型电子设备的需求量的飞速上升. 锂电池进入了大规模的实 用阶段.锂离子电池大量应用在手机、笔记本电脑、电动工具、电动车、路灯备用电源、 航灯、家用小电器上.目前锂离子电池主要应用领域在笔记本、手机,各占大约 30%.我 们预计未来

10 年手机、笔记本两大产品的需求量将以年均 15%左右的速度增长. ? 新能源汽车对锂电池的需求比消费电池高几个数量级,一台纯电动车的锂离子电池容量相 当于一个笔记本电脑的

300 倍.随着能源形势日趋紧张, 加上各地污染日趋严重,各地 政府都加大了对传统汽车尾气的治理和新能源汽车的大力扶持,

2011 年全球新能源汽车 销量约

30 万台, 预计到

2020 年全球新能源汽车将达到

600 万台,虽然目前汽车对锂电 池需求量在总量占比还相当微小,但是未来将会成为锂电池需求的绝对主力. ? 锂离子电池产业按构件主要可分为正极材料、负极材料、隔膜、电解液以及更上游的原材 料、碳酸锂、锂矿等. 具有较高技术含量的是正极材料、电解液和隔膜, 具有资源垄断 性行业是碳酸锂及锂矿. ? 电解液国产化率较低,虽然电解液在过去几年价格持续下降,但主要是因为技术的提高, 中国产商的突破所致, 目前市场平均毛利率仍在 60%左右, 我们认为能够生产合格电解液 的公司未来仍然有较大的成长空间. ? 国产正极材料主要受制于锂原材料的供应,中国的锂化合物产量虽然占据全球 22%左右的 份额,但是所需原材料 2/3 需要进口(锂辉石、锂云母、锂卤水) . 中国主要依靠自身矿 产资源的上市公司是是西藏矿业、中信国安. 主要依靠进口矿石主要有天齐锂业(部分资 产),依靠进口卤水提炼碳酸锂的是赣锋锂业. 目前天齐锂业正在准备收购全球四大锂原 料供应商之一, 最大的锂辉矿供应商澳大利亚 Talison 公司,有望解决其原料供应瓶颈 问题,但是收购价格稍显偏高.

图表

1、锂电池材料 资料来源:中投证券整理 第3页,共6页

图表

2、锂电池相关上市公司 类别 公司 产品 备注 正极 材料 当升科技 钴酸锂、多元材料 消费电子锂电正极材料 杉杉股份 钴酸锂锰酸锂 子公司湖南杉杉 负极 材料 中国宝安 石墨 子公司贝瑞特 杉杉股份 石墨 子公司上海杉杉 电解 液 多氟多 六氟磷酸锂 氟化物、冰晶石 九九久 六氟磷酸锂 医药中间体、氮肥 碳酸 锂和 锂资 源 西藏矿业 碳酸锂 扎布耶 中信国安 碳酸锂、氢氧化锂 西台吉乃尔湖 赣锋锂业 碳酸锂 进口卤水 天齐锂业 碳酸锂、锂化合物 收购Talison 路翔股份 锂化合物 四川甲基卡 西部资源 锂化合物 四川广昌 江特电机 锂云母矿、锂化合物 正在重组 资料来源:中投证券整理 (李勤) 重点公司关注

一、山东黄金(600547) :黄金储量持续增长 ? 公司黄金资源储量有望继续上升 公司是国内四大黄金生产企业,目前公司黄金权益储量 约为

360 吨,0.25 克/股;

近年来公司通过内部探矿、对集团收购,对外收购方式持续增 加黄金储量.目前集团公司向公司转让盛大、天承矿业股权的工作正在进行,2013 年上半 年公司黄金权益储量将增加

83 吨,2013 下半年向集团定向增发完成后公司权益储量有望 再增加

294 吨,届时股份公司的黄金权益储量有望达到

737 吨,0.48 克/吨.届时将成为 国内黄金储量最大的上市公司. ? 公司黄金产量稳步增长 焦家、三山岛、新城、玲珑四座金矿约占公司矿产金产量的 80%, 三座矿山的技改正在稳步推进,焦家、三山岛、新城、玲珑四大金矿是未来公司产能释放 第4页,共6页的重点我们预计,未来

3 年公司矿产金产量每年将保持 15%左右的复合增速.未来公司矿 产金产量增长主要来自焦家、三山岛和新城金矿改扩建项目的产能释放,此外其他矿山每 年一定规模的改扩建也将为公司带来一部分新增产能. ? 公司的矿产金成本控制力 公司矿田高度集中,主力矿山集中在莱州不足百平方公里的范 围内,集约化生产降低成本;

公司的黄金资源品位较高, 也有利于公司控制成本. 到目 前为止公司仍然是国内主要几个黄金生产公司中成本最低的. ? 全球各大央行仍然执行宽松的货币政策 由于目前全球经济不景气,又缺乏突破性的技术 革命带动经济增长,出于政治需要,全球各国都或多或少地执行货币宽松政策.奥巴马连 任总统, 美联储有望延续量化宽松,美联储

2013 年有望扩大 QE3 规模;

日本自民党在日本 众议院选举中完胜,安倍表示,如果日本央行不能在下一年

1 月份的政策会议上将通胀目 标从 1%上调至 2%,他将要求修改《日本银行法》 ,迫使日本央行同意他的通胀目标;

中 国在房价尚未回调的情况下开始推进城镇化和宽松货币政策.各大央行宽松货币政策会带 来通胀上升的预期,将利好金价上涨,我们长期看好金价对公司业绩的支撑. ? 估值与投资建议 通过对公司经营情况和未来全球货币政策形势及黄金趋势的分析,结合 Wind 数据信息,我们预计公司 2012-2014 年,公司 EPS 为1.

83、2.62 元和 3.03 元,给予 买入评级. ? 风险提示

1、宏观经济下行,全球货币政策突变将导致黄金价格震荡. (李勤)

图表

3、公司毛利率

图表

4、公司主净利润 资料来源:公司公告 资料来源:公司公告 第5页,共6页

二、龙源技术(300105) :美丽中国推进公司环保行业发展 ? 公司是火电环保的龙头企业 公司业务主要分为:火电启动点火设备,低氮燃烧脱硝环保设 备和锅炉余热利用(EPC)设备. 其中火电启动燃烧设备包括等离子点火设备、 微油点火设备. 公司前几年主要业务是火电点火设备,但是

2011 年三大业务已经并驾齐驱,营收占比分别 为35%、28%、34%.预计 NOX 燃烧和 EPC 项目将发挥越来越重要的作用. ? 火电启动点火设备主要应用于新电厂启动和老电厂检修重启点火 等离子点火设备主要用 于基建项目和

30 万千瓦以上中大型机组,微油点火项目主要应用于改造项目和

30 万千瓦 以下中小型机组.等离子点火设备的建设费用可以把电厂投资从

2400 万降到

800 万,企业 非常有积极性.目前全国新建电站都基本采用等离子点火设备,旧有电站中 1/3 已经改造, 1/3 为劣质煤机组不适合用等离子点火设备,未来几年新建机组也将呈平稳下降趋势,因 此火电启动点火设备未来业务量可能平稳甚至下降. ? NOX 燃烧环保设备市场空间大

2011 年公司该项业务达到 2.4 亿,同比增长 90%.NOX 脱销 环保设备属于前段脱销技术,优于后端脱销技术,大大降低氮化物排放量.目前中国在产 发电机组约

1000 余........