PDF《宏观周报》

其事,钢、铝等金属加工行业虽然对美出口集中 度不低,但由于行业整体出口依赖不高(黑色/有色行业出口依赖度均值仅为 2.76%) , 所以贸易争端对行业整体影响可能相对较小;

其三,劳动密集型产业不同品类的出口依 赖差异较大,未来如果美国征税范围扩大,皮革、制鞋、家具、文体娱乐用品等行业可 能会受到一定程度的冲击;

其四,军工类产品出口对美依赖明显居高,也值得市场高度 关注.

2 /

13 宏观・宏观周报 请务必阅读正文后免责条款 正文目录

一、本周观点:从出口依赖看贸易战的行业影响.4

二、物价跟踪:食品价格持续下行,生产资料价格下降.8

三、流动性跟踪:央行上调 OMO 利率,美元指数下降.10

四、政策新闻跟踪:易纲接棒央行改革,中美贸易战升级.11

3 /

13 宏观・宏观周报 请务必阅读正文后免责条款

图表目录

图表

1 各行业整体对美出口依赖度计算

5

图表

2 各大品类对美出口集中度(HS 口径,2017 年)5

图表

3 对美出口集中度相对靠前的细分品类(2017 年)6

图表

4 各行业的出口依赖程度(出口交货值/主营业务收入)7

图表

5 食用农产品价格指数走势

9

图表

6 农产品批发和菜篮子价格指数走势.9

图表

7 食用农产品分项价格变动

9

图表

8 生产资料分项价格变动.9

图表

9 CRB 指数走势.9

图表

10 生产资料价格指数走势.9

图表

11 银行间质押式回购利率走势

10

图表

12 同业存单发行利率走势.10

图表

13 10 年期国债收益率走势

10

图表

14 公开市场操作情况.10

图表

15 10 年期公司债收益率走势.11

图表

16 票据利率走势

11

图表

17 美元兑人民币汇率走势.11

图表

18 美元指数走势

11

图表

19 政策新闻跟踪

11 4 /

13 请务必阅读正文后免责条款 宏观・宏观周报

一、 本周观点:从出口依赖看贸易战的行业影响

3 月22 日,特朗普签署总统备忘录,依据

301 调查 结果,将对仍中国进口的商品大_模征收关 税,限制中国企业对美投资购,据特朗普在白宫签字前对媒体说,涉及征税的中国商品_模可 达600 亿美元.对此中国商务部

3 月23 日早间Р剂苏攵悦拦诟痔吐敛

232 措施的中止 减让产品清单计划对价值

30 亿美元的美国产水果、猪肉、葡萄酒、无缝钢管和另外

100 多种商 品征收关税. 中美贸易问题的明显激化无疑是本周市场的关注焦点.对中美贸易战加剧的担忧触Я耸谐〉目只 情绪,全球各大股指均遭受重创.虽然目前来看,美国拟征税的

600 亿美元的商品_模不会对我 国整体经济产生较大影响(仅占我国对美出口总额的 13.9%,占我国整体出口总额的 2.7%,占我国 GDP 的0.5%) ;

但未来中美贸易争端可能会表现为持续性的 拉锯战 ,牵涉的行业与商品品类也 可能会进一步扩大,对未来贸易争端的负面影响力不容低估. 我们在此前的宏观专题报告中构建了五维度的分析框架,探讨了美国可能对中国的哪些行业鹬 动的制裁1 ;

而随着中美贸易争端愈演愈烈,中国各行业在贸易战中受牵连的程度值得进一步分析. 我们认为,仍行业结构层面应当综合考虑两个方面,一是行业出口对美国的依赖程度,事是行业整 体对出口的依赖程度;