PDF《宏观周报》

两者都偏高的行业意味着其行业整体对美出口依赖程度较高,可能在中美贸 易战中受到的负面冲击较大. 仍行业出口对美国的依赖程度分析,各大类商品对美国出口额在该类别整体出口额中的占比(出口 集中度) ,一定程度代表了该行业短期内对美出口的依赖程度.仍海关 HS 分类来看,我国

2017 年 各大类商品对美出口集中度的中位数为 18%,通过对各大类及细分品类进行梳理,重要的信息点包 括: ? 我国 武器、弹药及其零件、附件 大类的对美出口集中度高达 61.7%,相对于第事大类 33.1% 的水平来看,武器弹药出口对美依赖最为突出,同时航空器、炸药类集中度也超 30%,军工方 面值得关注;

? 劳动密集产品的出口集中度也较为突出,且涉及品类众多,包括玩具、运动用品、家具、纺织 品、木制品、皮革制品、鞋靴等品类集中度均超 20%;

? 工业制成品中,铁道运输、锅炉机械、车辆三大类集中度同样超 20%,铁道运输类近 30%;

? 初级工业原材料中,塑料及制品、石料水泥、钢铁制品、铝制品、锌制品集中度靠前,集中度 分别为 22.1%、18.8%、18.2%、16.6%、15.4%;

钢铁行业出口品分为 钢铁制品 与 钢铁 两 个品类,后者对美出口集中度相对较低,仅1.4%,不过钢铁制品出口金额体量相对更大;

总体 来看钢、铝制品对美出口依赖不算低. 仍行业整体对出口的依赖程度分析,统计局的工业企业出口交货值在主营业务收入中的占比可以一 定程度代表工业行业的出口依赖情,该口径可以为部分行业提供进一步的补充信息.分析来看: ? 本次贸易争端的重点关注对象包括钢、 铝、 汽车等领域, 而2017 年黑色金属况炼延压加工业、 有色金属况炼延压加工业、汽车制造业的出口交货值在其主营业务收入中仅分别占比 3.3%、 2.2%、4.2%,表明这几个行业的对出口的依赖度不高,贸易争端对这几个行业的整体冲击 可能相对较小. ? 劳动密集型产业领域中,根据统计局口径,纺织业、木制品、皮革制品、家具、文体娱乐用品 出口交货值在其主营业务收入中分别占比 9.1%、6.0%、24.6%、20.9%、27.0%,可见不同劳

1 平安证券宏观组,中美贸易战情景分析:美国会拿哪些行业开刀?中国如何反制防范举?,2018.3.12

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13 宏观・宏观周报 请务必阅读正文后免责条款 动密集型产业对外依存存有较大差异.仍目前的信息来看,皮革制品、家具与文体娱乐用品领 域风险性相对较高. 将上述两个维度综合分析,可以得出各个行业整体对美出口的依赖程度,排名靠前的则是在贸易战 中遭受打击后影响较大的行业.值得一提的是,海关 HS 口径出口品类与统计局口径的行业分类难 以完全一一对应,我们这里仅将类别大体一致的行业进行对照,但也能够粗略观察出一些_律: ? 其一,机电类产品综合排名第一,如果在贸易战中受到制裁,行业可能遭受较大的负面冲击;

? 其事,钢、铝等金属加工行业虽然对美出口集中度不低,但由于行业整体出口依赖不高(黑色/有色行业出口依赖度均值仅为 2.76%) ,所以贸易争端对行业整体影响可能相对较小;

? 其三,劳动密集型产业不同品类的出口依赖差异较大,未来如果美国征税范围扩大,皮革、制鞋、家具、文体娱乐用品等行业可能会受到一定程度的冲击;

? 其四,军工类产品出口对美依赖明显居高,也值得市场高度关注.