PDF《2008 年3月投资策略》

广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务.

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明. 月度投资策略报告

2008 年03 月04 日2008 年3月投资策略 振荡中的超额收益 武幼辉 投资策略 研究员

电话:020- 87555888-393 eMail:[email protected] 流动性之忧与风险溢价 目前市场总体资金仍然充裕,而二级市场的风险溢价水平上升 导致资金入市意愿不足是资金面偏紧的主要原因.短期来看,投资 者的信心提振是关键,我们认为这取决于两方面因素:

一、宏观调 控政策取向的明朗化.

二、政策底.利好因素的不断累积与政策信 号的充分释放将有助于投资者信心的提振. 两会 的宏观调控政策基调 从目前整个宏观经济形势来看,去年末中央经济工作会议上定 下的 稳健的财政政策,从紧的货币政策 的调控基调不会改变. 但从近期管理层的一系列表态来看,今年 两会 上关于宏调力度 的表述将不同于

04 年,未来调控政策的灵活性会有所加强. 股市展望与投资建议 同2月份一样,3 月份市场的总体环境会继续有所好转,并开始 酝酿方向性的选择,原因在于:宏观调控政策的明朗化;

资金面的 压力适度缓解;

积极的政策底;

年报的效应以及外部冲击减弱.但 市场反弹的空间会因以下两个因素而受限:

一、宏观调控政策短期 难以松动,若 两会 后的调控力度超出预期,将大大打击市场信 心;

二、4000 亿的大、小非解禁规模对市场的负面冲击不容忽视. 我们建议在

3 月份通过以下三条思路来获取超额收益:其

一、 季节因素.受信贷投放的季节影响,固定资产投资一般会在每年年 初出现比较强劲的反弹走势.从过去几年的情况来看,二级市场上 包括钢铁、建筑建材、机械设备等投资敏感类行业在整个三月份都 获得了超越大盘的表现.其

二、事件驱动.三月份最重要的是 两会 的召开.从投资机会来看,我们关注政府公共支出加大(特别 是医药卫生)与 节能减排 受益的行业(钢铁、建材、煤炭、轻 工制造(造纸)等行业中的龙头企业和具备专业技术优势的企业). 其

三、风格转换.在政策调控偏紧的情况下,风格仍然难以完全转 换,但投资者应该开始回避中、小盘股的投资风险:

一、中证

700 指数与中证

100 和沪深

300 指数的估值之比已经达到

06 年以来的最 高水平;

二、中、小盘的风格表现已经超过

4 个月,正处在风格转 换的敏感时期;

三、从年报实际公布情况来看,中、小盘股存在业 绩低于预期的风险.我们建议投资者可以重点关注二线蓝筹股,对 部分具备估值吸引力的大盘股可以考虑逐渐逢低吸纳. 市场基本数据 指数名称 收盘价 指数涨幅 上证指数 4348.54 -0.80% 深证成指 15823.88 -0.21% 沪深

300 4674.55 1.17% 恒生指数 24331.67 3.73% 标普

500 1330.63 -3.48% 富时

100 5884.3 0.08% 印度 Sensex 17578.72 -0.40% 俄罗斯 RTS 2063.94 8.23% 上证综指和深圳成指走势

4100 4200

4300 4400

4500 4600

4700 4800 1-Feb 3-Feb 5-Feb 7-Feb 9-Feb 11-Feb 13-Feb 15-Feb 17-Feb 19-Feb 21-Feb 23-Feb 25-Feb 27-Feb 29-Feb

15000 15500

16000 16500

17000 17500 上证综指 深证成指 恒生指数和国企指数走势