PDF《浙商晨报》

2009 年以来上涨趋势,自2010 年1月触顶回落,并在

2011 年和

2012 年进 一步趋势下跌进而形成了长达

3 年的熊市.

2017 年历史回顾 在2017 年企业业绩平稳增长,工业企业主营业务收入同比增长 11.10%.实体经济复苏,驱动利率有所 上行,十年国债利率从 3.01%上升至 3.92%.经济平稳增长,同时驱动物价温和上行,2017 年12 月CPI 报收1.8.经济总体平稳增长,货币政策保持稳健中性,准备金率和基准利率均未有调整.回顾

2017 年A股市场,在业绩主导下,A 股指数整体微跌,高ROE 指数全年大涨 29.80%. 美国市场分析 美国经济确定性复苏,GDP 增速从 1.23%回升至 2.50%.经济复苏,驱动美国就业数据大幅向好,平均 时薪涨幅创

2009 年以来最高增速.可以预计,美国薪资增长在未来将逐渐传导至物价,美国最新 CPI 数据 较2016 年大幅上行.经济复苏,也驱动美国十年期国债收益率大幅上行 128BP.通胀上行,利率上涨,伴 随加息预期进一步升温, 美国标普

500 指数结束自

2009 年以来的上涨趋势, 在2018 年2月大幅回调 7.80%. 中国市场分析 根据央行最新公布的

2017 年第三季度货币政策执行报告, 中国经济现状和政策方向, 与美国有所不同. 中国经济保持平稳增长,并处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期.中国将继续实施 稳健中性的货币政策,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境. 风险提示 中国物价增长超预期,央行货币政策紧缩. . 2. 行业与个股 2.1. 【浙商环保】全国环保工作大会点评:蓝天保卫

3 年作战计划启动, 煤改气 依然为主 报告导读

2018 年全国环境保护工作会议于

2 月2日~3 日在京召开,会中透露国家将制定打赢蓝天保卫战

3 年作 战计划,我们认为 煤改气 依然为主. 投资要点 历史经验表明,散煤治理对大气污染改善作用明显 同数量散煤燃烧后排放的污染物是有末端治理设施的大型锅炉的

10 倍以上.在我国,预计每年散煤消 14865035/30242/20180207 08:06 http://research.stocke.com.cn 4/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 费在 7.5 亿吨左右, 农村采暖用煤约

2 亿吨, 其中京津冀地区超过

4000 万吨, 占污染物贡献量的 50%.

2017 年, 在全国完成煤改气和电

578 万户之后 (其中京津冀地区完成

394 万户) , 对大气污染治理改善作用显著, 北京地区空气中 SO

2、NO2 等关键污染指标较往年均明显下降. 我国空气污染状况依然严峻,国家将制定打赢蓝天保卫战三年作战计划 目前,虽然自《大气污染防治行动计划》发布实施

5 年以来,第一阶段全国空气质量改善目标已全面 实现,但总体来看我国空气污染情况依然严峻.2018 年起,国家将制定打赢蓝天保卫战三年作战计划,重 点治理区域是京津冀及周边、长三角、汾渭平原,争取到

2018 年PM2.5 未达标的地级及以上城市平均浓度 同比下降 2%,2020 年全国地级以上城市优良天数比例达 80%.

2018 年预计将完成

400 万户改造, 煤改气 仍为重要抓手 环保部称,18 年北方地区清洁能源改造工作预计完成 煤改电和气

400 万户,较17 年原计划的

300 万户同比增加 33%.虽然

17 年实际完成量超出规划近一倍,导致出现了气源、电源等一系列问题,对居民 生活产生了较大影响,但究其主因是工作统筹问题导致推进失控,今后国家将 以气定量 有序推进煤改 工作.在初期投资、建设用时和使用成本角度来看, 煤改气 明显好于 煤改电 ,2017 年 煤改气 实 际完成约占近 80%,我们认为