PDF《稳中求进,顺势而为》

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1 证券研究报告―深度报告 建材 [Table_IndustryInfo] 建材行业

17 年中期投资策略 超配 (维持评级)

2017 年07 月03 日[Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深

300 走势比较 相关研究报告: 《2016 年报及

2017 年1季报回顾:业绩大 幅回升,龙头表现更优》 ――2017-05-05 《雄安新区建材投资机会专题研究:首选水 泥,买入冀东、金隅》 ――2017-04-05 《建材行业

2017 年投资策略:看好春季,水 泥选区域,玻璃看龙头》 ――2016-12-16 《行业重大事件快评:超配水泥,推荐华新、 冀东》 ――2016-08-10 《建材行业

16 年中期投资策略:攻难守易, 返璞归真》 ――2016-05-25 证券分析师:黄道立

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com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980511070003 联系人:陈颖 E-MAIL: [email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其 它任何第三方的授意、影响,特此声明. [Table_Title] 行业投资策略 稳中求进,顺势而为 ? 上半年需求提振犹存,价格维持高位,完全符合年度策略判断

17 年春季开局延续去年底以来的良好势头,需求仍有支撑、库存持续低位、 价格平稳上行,建材标的亦演绎出一波上涨行情,基本符合我们年度策略《看 好春季,水泥选区域,玻璃选龙头》的前瞻性判断. ? 周期类建材――行业供求轧差逐步收敛,优势企业竞争优势凸显 对于传统建材水泥、玻璃而言:①下半年需求存在下行压力,但随着?稳增 长、防风险?升温,预计总体承压有限,对

三、四季度水泥、玻璃价格不必 过分悲观,目前行业库存情况尚可,在环保严控和行业自律调节下,下半年 旺季水泥有望进一步提价(目前呈现淡季缓慢下行状态) ,玻璃价格保持高位 可期,同时玻璃供给收缩有超预期可能;

②行业供给高速扩张、需求高速增 长的时期已经过去,供求轧差呈现逐步收敛的运行轨迹,同时产能严控、环 保严控等政策持续,行业自律加强等因素成为调节短期行业或局部地区供求 轧差的关键要素,预计在该阶段价格振幅亦收敛,企业业绩受价格波动影响 降低,企业运营效率,成本管控等成为竞争的关键;

我们认为行业优质企业 依托规模优势、成本优势及产品优势等,在该时期管理效率和运营效率将逐 步体现,相对竞争优势凸显;

同时,随着行业整合进一步推进,区域集中度 提升,龙头市场控制能力也将进一步提升,业绩波动性降低,业绩稳增可期. ? 消费类建材――?大行业,小公司? ,优势企业市占率提升空间大 消费类建材各子行业多数呈现?大行业、小公司?的行业格局,近些年随着 消费升级,消费者对产品、服务品质的追求,各子行业市场份额正逐步向拥 有品牌、渠道、品质服务等的优质企业集中,优质企业厚积薄发,市占率提 升潜力大,有望强者恒强.随着蓝筹行情扩散,该类标的值得重点关注. ? 投资建议:稳中求进,顺势而为 周期建材推荐:海螺水泥/旗滨集团/华新水泥/冀东水泥/金隅股份;

建议关注: 祁连山/宁夏建材/亚泰集团/金圆股份/龙泉股份. 消费建材推荐:北新建材 /中国巨石/伟星新材/东方雨虹;