PDF《白银周报（0318-0322）》

5 个月最低,低于 48.2 的预期;

而综合 服务业和制造业在内,

3 月综合 PMI 初值自 47.9 下降至 46.5, 为4个月新低. 欧元区

3 月制造业、 服务业活动均加速下滑,总体经济活动创下近

4 个月最差水平,说明欧元区经济持续萎靡,欧债 潜在的危机仍令企业经营所忌惮.本周塞浦路斯议会零赞成票否决了 洗劫 塞国储户的救助协 议,但并没有拿出满意的解决性方案,塞国救助陷入僵局.塞俄财长会面也并没有建设性的成果, ECB 警告如果塞浦路斯

25 日还不能与三驾马车就救助达成一致,将切断对塞国提供紧急流动性. 塞银行业的窘境可能令该国陷入经济危机从而威胁欧债目前的平静局面.但从重债国目前的长期 国债收益率上来看,仍然保持稳定,说明塞国事件并没有引起金融市场的过分恐慌.总体来说, 尽管有塞浦路斯、希腊、西班牙隐现的问题以及意大利政局问题,但欧债危机仍然维系偏暖的环 境,并没有重新激起市场恐慌的风险. 亚洲方面,中国

3 月汇丰 PMI 初值为 51.7,好于预期值 50.4 和前值 50.4,短线利好有色等 商品走势,贵金属走势可能间接受益.日本央行新任行长黑田东彦周四再次承诺将扩大货币宽松 计划,称增加央行从市场购买的资产规模必不可少,暗示扩大政府债券及其他资产购买规模以向 银行体系注入更多现金可能是日本央行接下来要采取的行动.

三、 相关市场分析 1. 波动分析

图表 2:白银与相关市场当周波幅对比 资料来源:博易大师,新湖期货研究所 本周大宗商品出现回调,伦铜跌幅较大,原油和白银处于微跌,黄金则意外反弹,风险货币 欧元受塞浦路斯危机影响出现回调. 美元指数震荡回落, 美联储的宽松政策仍会维系令美元承压, 但美国靓丽的经济数据、市场对 QE 提前结束的争论以及欧元区隐现的危机又令美元走强.原油 上涨受制于美油页岩的开发及库存的高企,而下跌则受制于中东和朝鲜地缘政治局势的恶化,区 间宽幅整理将会是其主要格局,这也有利于平衡各方的利益,更有利于全球经济的恢复.贵金属 真金白银 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT

3 依然受宏观面影响较大,量化宽松、通胀预期依然是其最重要的支撑因素,但市场对 QE 可持续 性的质疑声不绝于耳以及避险属性的弱化令其走势承压.本周黄金的反弹,未带动银价,笔者认 为,一是说明银仍处于弱势,也说明金反弹高度和力度可能并不乐观.

2、国内外金银比价

图表 3:Comex 市场金银比 资料来源:Wind,新湖期货研究所 目前,美国 COMEX 市场金银期货连续合约近一周的比值在 55~56 左右小幅波动,与上周相 比基本持平;

上期所金银比值在

54 附近波动,基本与国际保持一致.本周贵金属走势出现弱势 反弹迹象,但金强银弱,金银比值呈现一定上升,但需要注意的是,金银比并没有固定的合理区 间存在,只能作为一个参考.

四、 基金持仓动态

图表 4:CFTC 非商业持仓情况(单位:张) 资料来源:WIND,新湖期货研究所 截止到

3 月19 日的数据显示, 白银 CFTC 非商业持仓多头头寸增至

38707 张, 上周为

38637 张, 涨0.18%;

空头头寸大幅增至

23656 张, 上周为

20529 张, 涨15.23%;

净多头头寸降至

15052 真金白银 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT