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1 - 公司基本情况(人民币) 项目2011

2012 2013E 2014E 2015E 摊薄每股收益(元) 1.047 0.849 1.598 2.348 3.206 每股净资产(元) 9.37 5.52 6.81 9.03 12.11 每股经营性现金流(元) -3.44 1.16 -0.32 1.77 3.09 市盈率(倍) 38.86 40.04 34.23 23.30 17.06 行业优化市盈率(倍) 16.77 16.80 19.36 19.36 19.36 净利润增长率(%) 54.91% 62.13% 88.25% 46.92% 36.54% 净资产收益率(%) 11.18% 15.38% 23.45% 26.00% 26.48% 总股本(百万股) 67.00 134.00 134.00 134.00 134.00 来源:公司年报、国金证券研究所

2013 年03 月28 日 富瑞特装 (300228.SZ) 其它专用设备行业 业绩点评 业绩简评 ?

2012 年公司实现营业收入 1245.43 百万元,同比增长 54.83%;

实现归属 于母公司所有者的净利润 113.77 百万元,同比增长 62.13%;

实现扣除非 经常性损益的归属于母公司所有者的净利润为 107.97 百万元,同比增长 69.82%;

实现基本每股收益 0.85 元/股,扣非后基本每股收益为 0.81 元/ 股. ?

2013 年一季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约为 4566.63 万元-5189.35 万元,较上年同期增长 120%-150%. 经营分析 ? 业绩符合预期,天然气行业高景气带来公司的高速增长:公司

2012 年收入 12.5 亿元,其中低温储运应用设备合计 9.9 亿元,销售占比为 79.5%,同 比增长 57.64%,符合我们对天然气行业高景气度的判断.其中毛利率提升 是公司亮点.公司综合毛利率为 33.54%,较去年同期上升

3 个百分点.我 们认为这主要受益于行业高景气以及公司在天然气车用瓶的龙头地位.未 来伴随着原材料成本的下降、产品结构改善以及公司自动化能力的提高, 我们认为毛利率能维持在较高水平.. ? 天然气行业高景气度仍将持续,业务布局放眼长远:天然气大发展的三点 主要原因没有改变:

1、能源安全;

2、环保;

3、经济性.而天然气车用作 为天然气下游最重要的领域之一,正越来越得到各级政府、燃气企业、车 厂以及终端消费者的喜爱,加速发展的趋势明显.除了车用领域外,天然 气在锅炉 煤改气 ,分布式能源等方面也具有强大的优势,市场正在逐 步打开.我们认为公司具有优秀的战略眼光,从前几年聚焦于车用领域, 到现在发展小型液化装置、速必达等产品,再到布局未来的海工装备和发 动机再制造,长期发展路径清晰. 盈利预测和投资建议 ? 我们根据公司

12 年年报,小幅上调公司盈利预测,我们预测公司 2013-

2014 年EPS 分别为 1.598 元和 2.348 元,同比分别增长 88.2%和46.9%. ? 基于对天然气产业链的持续看好和公司领先的行业地位和业务布局,给予 公司 25X14PE,给予目标价 58.8 元,维持 买入 评级. 评级:买入 维持评级 业绩符合预期,行业高景气趋势延续 长期竞争力评级:高于行业均值 市价(人民币):54.71 元 目标(人民币):58.80 元 市场数据(人民币) 已上市流通 A 股(百万股) 72.68 总市值(百万元) 73.31 年内股价最高最低(元) 54.71/20.43 沪深

300 指数 2583.53 相关报告 1.《产业链延伸再进一步拟投资发动机 再制造项目》,2013.1.23 2.《业绩符合预期,再次验证高成长》, 2013.1.7 3.《扩产项目正式获批,确保未来增长潜 力》,2012.12.27 成交金额(百万元) 13.74 18.74 23.74 28.74 33.74 38.74 43.74 48.74 53.74