PDF《快速崛起的混凝土外加剂新秀》

300000 22.22% 0.24% 核心管理人员、 核心业务人员 (技 术人员) 、骨干员工

112 人1050000 77.78% 0.84% 合计

1350000 100% 1.08% 资料来源:公司公告、东兴证券研究所 图3:公司股票激励计划员工分类 资料来源:公司公告、东兴证券研究所 公司于

2018 年8月又实施了股票期权激励计划, 其中包括公司董事、 副总裁何元杰 和张小富,以及核心管理人员、核心技术(业务)人员、骨干员工等共

76 人.本次 股票期权激励计划所涉及股份占公司总股本的 1.6%. 表4:股票期权激励计划分配情况 姓名 职务 获得股票期权数量 (万份) 占本计划比例 占总股本比例 何元杰 董事、副总裁 4.14 2.07% 0.03% 张小富 董事、副总裁 2.49 1.25% 0.02% 核心管理人员、核心业务人员(技 术人员) 、骨干员工

76 人193.37 96.68% 1.55% 合计

200 100% 1.60% 资料来源:公司公告、东兴证券研究所 截止

2017 年底公司总人数

314 人,今年激励计划涉及员工占公司总员工 1/3 以上, 涉及范围广泛, 能够将员工利益与公司经营业绩绑定, 有效激励员工提高经营效率, 提高企业业绩. 东兴证券深度报告 红墙股份(002809) :快速崛起的混凝土外加剂新秀 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图4:目前持股员工所占比例以及技术人员中持股员工所占比例 资料来源:公司公告、东兴证券研究所 2. 行业下游需求回升,拉动企业业绩进一步增长 混凝土外加剂行业是一个以生产聚羧酸类减水剂、萘系减水剂等种类的减水剂以及 各种保坍剂、增稠抗离析剂等用于改善混凝土性能的物质,该行业的上游行业包括 工业萘、聚醚/聚酯单体、甲醛、硫酸、液碱等化工行业;

下游行业主要包括商品混 凝土行业以及预制混凝土构建生产行业,并终应用到道路、桥梁等基础设施建设、 建筑工程、水利及核电工程等涉及固定资产投资的行业. 图5:混凝土外加剂行业的所处的位置 资料来源:CNKI、东兴证券研究所 2.1 行业市场集中度正在提高 混凝土外加剂行业是一个市场竞争程度较高的市场, 市场较为分散, 企业数量众多, 根据中国混凝土与水泥制品协会发布的《2016 年度外加剂行业发展报告》不完全统 计数据,目前我国外加剂生产厂家接近 6,000 多家,其中化学合成生产企业有

500 多家.截至

2018 年8月,共有

209 家减水剂生产企业通过了铁路减水剂产品认证 并获得产品认证证书.随着防水剂行业的监管越来越严格,环保要求越来越高,势 必导致外加剂行业中的优势企业能够不断蚕食市场,提高市场集中度. P8 东兴证券深度报告 红墙股份(002809) :快速崛起的混凝土外加剂新秀 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表5:中国聚羧酸减水剂生产企业前

10 强(按市场占有率)

2014 年2015 年2016 年2017 年 企业名称 市场占有率 企业名称 市场占有率 企业名称 市场占有率 企业名称 市场占有率 江苏苏博特 4.26% 江苏苏博特 4.64% 江苏苏博特 4.36% 江苏苏博特 4.22% 科之杰集团 2.82% 科之杰集团 3.70% 科之杰集团 2.97% 科之杰集团 3.53% 天津飞龙 1.71% 长安育才 2.11% 安徽中铁 1.66% 广东红墙 1.39% 广东红墙 1.65% 广东红墙 1.44% 广东红墙 1.34% 长安育才 1.21% 长安育才 1.51% 贵阳绿洲苑 1.16% 华伟银凯 1.33% 安徽中铁 1.19% 武汉格瑞林 1.38% 华伟银凯 0.98% 山西凯迪 1.32% 山西凯迪 1.16% 山西凯迪 1.33% 深圳五山 0.91% 贵阳绿洲苑 1.21% 山西康特尔 1.10% 山西黄腾 1.32% 天津飞龙 0.84% 长安育才 1.21% 华伟银凯 0.96% 华伟银凯 1.25% 山西凯迪 0.78% 江苏奥莱特 1.14% 广东瑞安 0.78% 吉龙化学 1.12% 江苏奥莱特 0.73% 山西黄腾 0.89% 江苏奥莱特 0.71% 资料来源:中国混凝土网、东兴证券研究所 目前,聚羧酸行业集中度 CR4 为10.35%,属于竞争性市场,但多家企业开始显示 出勃勃野心. 其中, 红墙股份、 建研集团、 苏博特的营业........