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2011 年度第二期短期融资券募集说明书

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第二章 风险提示 本期短期融资券无担保, 短期融资券的本金和利息按期足额支付取决于发行 人的信用及偿债能力.投资者在评价和购买本期短期融资券时,应特别认真地考 虑下述各项风险因素:

一、短期融资券的投资风险

(一)利率风险 本期短期融资券利率水平是根据当前市场的利率水平和本公司信用评级确 定的.在本期短期融资券存续期内,受国民经济总体运行状况和国家宏观经济政 策的影响,利率存在波动的可能性.利率的变动将会给投资者的收益水平带来一 定不确定性.

(二)流动性风险 本期短期融资券发行后将在银行间市场进行交易流通, 但本公司无法保证本 期短期融资券在银行间市场的交易量和活跃性,从而可能影响其流动性,导致投 资者在本期短期融资券转让和变现时面临困难.

(三)偿付风险 在本期短期融资券的存续期限内, 本公司的经营状况可能会受到不可控制的 市场环境和政策环境的影响.如果本公司经营状况不佳,未来现金流入与预期出 现较大偏差,将可能导致本期短期融资券不能如期足额兑付,对投资者到期收回 本息构成风险.

二、发行人相关风险

(一)财务风险 1.资产结构单一风险 发行人的资产结构较为单一, 资产主要为发电设备、 电厂所拥有或使用的土 地使用权和厂房, 以上资产流动性较差. 如果发行人无法从预期的资金来源获得 本期短期融资券还本付息所需的资金, 投资者将面临发行人资产短期内整体变现 能力较弱的风险. 2.债务规模逐年扩大的风险 公司处于资金密集型的电力行业, 资产规模较大. 电厂建设具有投资规模大、 建设周期长的特点,公司生产经营规模的扩大、设备维护、技术改造和资产收购 等都需要投入大量的资金.因此,公司的业务发展将有持续的融资需要.公司近 年来债务增长较快,2008年至2010年末公司负债总额分别为1,230.15亿元、 华能国际电力股份有限公司

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9 1,452.80亿元和1,630.94亿元, 截至2011年6月末公司的负债总额已经达到1,934.69 亿元,未来几年公司仍将保持较大的建设规模,资本支出较多,公司面临的偿债 压力逐年增大,可能会对公司的经营带来不利影响. 3.资产负债率偏高的风险 公司近年来资产负债率始终保持在高位,并有逐年提高的趋势,2008年至 2010年的资产负债率分别为74.74%、74.89%和72.82%,2011年6月末公司的资产 负债率已达到76.54%.在本次短期融资券全部发行完毕后,本公司的资产负债 率将继续保持高位,虽符合电力行业特点,但仍说明公司偿债负担较重,有可能 导致融资成本提高、债券到期无法及时偿还等财务风险. 4.盈利水平波动的风险 近年来, 我国国民经济持续稳定增长有力地拉动了电力需求, 为公司提供了 良好的发展空间. 但是由于公司的主营业务为电力生产, 因此盈利水平受电煤价 格影响较大.2008年由于电煤价格大幅上涨,导致利润总额大幅下降,发行人毛 利率下滑至1.40%.经改善2009年利润实现上升,发行人毛利率为16.03%.由于 燃煤价格上升,2010年毛利率下降至11.01%,2011年上半年为9.84%.虽然预计 未来一段时间内, 随着煤炭行业下游需求的放缓和煤炭新增产能的增加, 我国煤 炭市场供求整体形势将相对宽松, 煤炭价格将处于平稳态势, 但也不排除煤炭价 格的再次大幅上涨给公司带来盈利水平大幅波动的风险. 5.汇率风险及外币利率风险 境内业务方面,截至2011年6月30日,公司尚有部分未到期的外币信贷余额, 主要是美元和欧元贷款,余额折合人民币分别为7.04亿元和4.52亿元,汇率的波 动会使得公司外币贷款产生汇兑损失或者收益.境外业务方面,公司拥有中新电 力100%股权,由于新加坡元对美元汇率存在波动性,将对公司未来汇兑收益或 损失产生影响.在公司境内........