PDF《天相每日投资快报》

87 2.29% 郑棉主力 元/吨14330 -130 -0.9% 郑糖主力 元/吨3808 -20 -0.52% 汇率 欧元美元 USD/EUR 0.7348 0.0008 0.11% 美元日元 JPY/USD 116.33 0.38 0.33% 美元指数 80.88 0.066 0.08% 人民币 CNY/USD 7.551 0.0067 0.09% 股票指数 美国-道琼斯工业指数 13448.86 91.12 0.68% 美国-Nasdaq 2630.24 33.88 1.3% 美国-S&

P500 1489.42 15.43 1.05% 日经

225 指数 16420.47 -104.46 -0.63% 德国法兰克福指数 7721.77 73.19 0.96% 英国金融时报指数 6376.8 61.6 0.98% 新加坡海峡时报指数 3376.06 -10.16 -0.3% 香港恒生指数 23886.07 -18.02 -0.08% 恒生国企指数 14338.88 41.78 0.29% 数据来源:Bloomberg

4 公司研究/调 研报告诚信源于独立,专业创造价值每日投资快报天相最新报告摘要 物价可能再创新高,汇率改革压力不减 要点:

1、短期内肉禽类和粮食价格因素是推动CPI的主要动力.我们根据商务部公布的8月份最新 商品价格信息,测算8月份CPI当月涨幅可能在5.8%-6%之间.

2、未来货币政策方面,如果要维持实际利 率在零上下,未来仍有两次加息可能.

3、中长期看CPI上升压力依然较大,未来如果人民币年升值幅度 小于6%,目前的温和通货膨胀趋势还会延续.

4、我们认为有必要从出口退税、加大环保劳保以及社保 成本和鼓励资金海外投资等方面加快改革汇率形成机制. 石磊 010-66045557 [email protected] 在高估值下寻找持续增长的潜力-基于中报分析的投资策略 8月底,上市公司中报的披露落下帷幕,具有同期可比资料的1499上市公司实现净利润同比增长 70.5%,与我们前期的判断完全一致.加权每股收益为0.1939元;

净资产收益率为7.74%.各项指标都是 近几年最好的水平. 我们基于07年下半年与上半年实现净利润相等的假设,判断07年全年净利润的增长有望达到60%左右,仍然会超出目前市场普遍的预期.按照2007年度业绩实现60%的增长,上证指数在8月底的整体PE 在36倍左右.如果市场接受了目前的估值水平,未来的空间取决于明年上市公司业绩增长的预期,我们 判断08年公司利润能够实现40%的增长,也就意味着市场还会有40%的上涨空间. 随着金融类企业利润贡献度的提升,有助于改善原先A股市场盈利的波动性,也使得增长的趋势更 具有可持续性.而在金融企业的集中上市之后,央企整体上市是未来几年内的大势所趋,将不断的完善 目前A股市场的利润结构. 这种通过外延式的资产注入实现的利润大幅增长仍然是未来投资的主线之一. 当前利润的增长主要还是受经营层面的驱动, 其中费用率的降低对利润增长贡献最大, 其次是主营 业务收入的增长.投资收益虽然出现了爆发式的增长,但投资收益占利润总额的比例并没有过高.因此 不会出现资本市场的波动造成总体利润大幅下滑的局面,利润增长将会体现出比较强的可持续性. 在目前市场估值处于较高水平的背景下, 我们需要寻找高成长的行业和上市公司, 因为通过高成长 可以有效的化解估值压力.我们一方面关注行业高增长趋势明确的上市公司, 这可以帮助我们获得平均 收益,另一方面寻找产业整合带来的业绩超平均增长的机会,希望可以带来超额的收益. 最后,根据中报利润的增长情况,我们给出两个组合.一个是具有稳定高增长预期的组合,........