PDF《一季度矿石协议价上涨成定局,接力》

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2 本周重点推荐.3 行业观点更新.3 行业动态跟踪.4 钢铁行业估值:目前相对 PE 为1.067 ,较上周 1.086 小幅回落.6 本周各品种价格全线上涨.6 本周各钢材品种测算毛利全线上涨.8 本周冷轧、中板相对螺纹钢溢价率下降.9 国内工程招中标数未有明显变化.9 本周国际相对价差下降.10 本周期货相对现货价差收窄.11 本周国内各品种钢材库存下降较为明显.11 本周国内钢材总库存下降.12 本周进口铁矿石库存平稳.13 国内钢铁产量增速回落.13 采购经理人指数(PMI)回升.15 房地产、汽车、家电下游需求回落.15

3 本周重点推荐 行业评级: 维持行业 增持 评级. 本周个股重点推荐: 全球进入二次定量宽松潮流, 以矿石为代表的资源品上升为四季度投资重 点,重点关注业绩弹性较大,矿石自给率较高,资源属性强的矿石股,推 荐金岭矿业、创兴置业、凌钢股份. 行业观点更新

1、明年

1 季度矿石协议价上涨成定局,接力催化矿石股,继续推荐 金岭矿业、创兴置业和凌钢股份.回顾上周涨幅,在这个逻辑下我们上周 推荐的金岭矿业、 西宁特钢、 凌钢股份等具备资源属性的钢铁股分列周涨 幅前三名.我们认为受到

2011 年1季度矿石协议价格上涨影响,钢铁股 的矿石行情仍然具备持续性.目前现货矿到岸价为

160 美元/吨,扣除运 费价格约为

148 美元左右,这与四季度协议价

135 美元/吨的离岸价格, 约有 10%左右的空间,一季度协议价格上涨以填补价差的可能性很大,有 可能成为下一个接力推动矿石股行情的因素. 部分钢厂看涨后市, 已经开 始补充矿石存货. 钢厂的行为也反映在海关数据上, 近期铁矿石进口增幅 较大,9 月份进口铁矿石

5260 万吨,月环比增长 18%.

2、钢铁行业投资机会将逐渐从资源子板块逐渐扩展至整个周期子版 块. 外围经济和大宗商品受到国际宽松货币政策推动, 资产价格继续上涨 势头,这将继续推动矿石等资源价格.我们认为在房地产调控、国际贸易 争端和人民币升值的不利背景下, 我国宏观政策将出现宽松拐点以对冲可 能存在的经济下滑风险, 政策转暖加上经济向好, 将推动包括钢铁行业在 内的周期类行业将重新步入景气通道, 困扰钢铁股的盈利能力低下的问题 将逐步得到缓解. 虽然钢铁行业受房地产调控一定负面影响, 但特有的低 估值特征让钢铁行业有望成为市场的下一个热点板块.

3、钢材需求起色不大.钢材 50-60%需求受制于房地产需求,我们研 究了近期各地相继出台的房地产政策政策, 大多从需求端入手, 以抑制投 资需求为主, 顺带打压了部分改善型消费需求. 悲观的销售预期令房地产 商倾向于推迟销售, 继而推迟开工及施工进度, 这或许解释了近期钢材市 场成交量的低迷. 我们跟踪的上海建筑钢材走货量为 3.5 万吨, 较9月中 下旬的 2.5 万吨回升幅度较大,但较去年同期的 5-6 万吨水平差距甚远. 根据我们微观调研的情况来看, 终端需求表现没有明显改观, 国庆后猛升 的库存及

11 月后即将进入淡季也让贸易商的悲观情绪见长.

4、钢材供给月度回升比较确定,短期制约钢价上涨.经过

9 月大涨 之后, 虽然现货价格不断下调, 但当前

4200 的价格相比

7、

8 月份的

3800 平台仍然较高, 在价格高位刺激下, 钢厂倾向于快速向市场压单以求高位 出货.从华东钢厂来看,相比