PDF《7 月当月发用电量创历史新高,火电基本面有望环比改善》

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2017 年8月21 日 公用事业

7 月当月发用电量创历史新高,火电基本面有望环比改善 行业周报 周观点: 受全国大范围持续高温等因素影响,7 月当月发电量、用电量均创历史新 高: 其中发电量

6047 亿千瓦时, 同比增长 8.

6%;

用电量

6072 亿千瓦时, 同比增长 9.9%. 继7月耗煤数据超市场预期之后,8 月1-18 日六大发电 集团沿海电厂耗煤数据仍维持较高同比增速(约11.8%).我们预计

8 月当月发电量较

7 月有所下降,但仍将维持较高增速. 本周秦皇岛港动力煤价出现回落态势,截至

8 月17 日5500 大卡动力煤 价较近期高位降幅

20 元/吨.我们预计随着内蒙古

70 周年大庆结束的煤 炭产能释放及

8 月气温回落导致煤炭需求下降,动力煤价有望回落.近 期火电公司陆续发布的中报表明, 承压高企的煤价负担, 火电公司中报业 绩同比均出现不同程度的下滑. 预计随着动力煤价的见顶回落, 叠加上网 电价上调持续落地,火电公司下半年业绩有望环比改善. 电力行业建议关注盈利面改善及行业改革,资产优良、设备先进、效益优 秀的龙头火电公司;

期待行业基本面的持续改善以及行业改革三重奏 (供 给侧改革+国企改革+电力体制改革)带来的投资机会.燃气行业建议关 注布局 2+26 城市区域天然气产业链、潜在受益于 煤改气 政策红 利的公司. 维持公用事业 增持 评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速增长的 三峡水利、涪陵电力,以及电力龙头或潜在受益于各项改革的华能国际、 国电电力(停牌)、大唐发电、国投电力等;

同时建议关注布局 2+26 城市天然气产业链,有望分享 煤改气 政策红利的百川能源、金鸿能 源、迪森股份等. 推荐标的: 三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国投电力等. 风险分析: 来水低于预期导致水电发电量减少的风险, 煤价上涨导致火电发电成本上 升的风险.电力、天然气行业改革进展慢于预期的风险. 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E

600116 三峡水利 10.47 0.23 0.27 0.30 45.5 38.1 34.4 买入

600452 涪陵电力 41.58 1.05 1.80 2.29 39.6 23.1 18.1 买入

600011 华能国际 7.17 0.58 0.19 0.53 12.4 37.1 13.5 增持

601991 大唐发电 4.65 -0.20 0.13 0.29 - 36.6 15.8 增持

600795 国电电力 3.49 0.23 0.20 0.24 15.0 17.2 14.5 增持

600886 国投电力 7.88 0.58 0.63 0.68 13.7 12.5 11.6 增持 增持(维持) 分析师 王威 ((执业证书编号:S0930517030001) 021-22169047 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 跨区可再生能源电力现货试点重磅来袭 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-08-17 渐行渐近的火电 新常态 ―电力行业改革 三 重奏 系列报告之二 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-08-09 火电供给侧改革:近忧着远虑,亡羊思补牢― 电力行业改革 三重奏 系列报告之一 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-08-04 2017-08-21 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录