PDF《煤炭市场供需在弱势中寻找新平衡》

2 经济转型期,煤炭需求难有大增长

7 2.1 我国经济进入低速增长期,能源需求增速放缓

7 2.2 煤炭消费总量受到控制.9 2.3 预计全年煤炭需求增长 3.5%14

3 行业处于去产能化过程

15 3.1 煤炭行业产能呈过剩状态.15 3.2 预计进口煤将维持高位.17 3.3 铁路运力紧张逐步缓解.18

4 弱势中,寻找新平衡

19 4.1 行业正处寻找供需新平衡阶段.19 4.2 PB 水平极低,PE 优势不明显.20 4.3 投资策略:坚持 两主线 投资思路.20 5.风险提示

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图表 1:煤炭开采和洗选业企业亏损面情况.4

图表 2:煤炭开采和洗选业利润总额(万元)4

图表 3:2013 年以来环渤海动力煤指数变化.5

图表 4:秦皇岛山西优混(5500 大卡)平仓价.5

图表 5:煤炭开采板块收入和净利润变化情况.6

图表 6:煤炭开采板块与沪深

300 指数走势对比.6

图表 7:煤炭开采板块与上证指数走势对比.6

图表 8:我国进出口额同比增速变化情况.7

图表 9:净出口对 GDP 增长的贡献率.7

图表 10:资本形成总额变化情况

8

图表 11:我国投资对 GDP 增长的贡献率.8

图表 12:固定资产和房地产开发投资完成额.8

图表 13:工业化进程推进情况

8

图表 14:我国消费变动情况

9

图表 15:我国消费对 GDP 增长的贡献率.9

图表 16:社会消费品零售总额变动情况.9

图表 17:国民可支配总收入

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图表 18:2012 年我国一次能源消费结构.14

图表 19:2015 年我国一次能源消费结构.14 证券研究报告: 行业研究/深度报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

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图表 20:煤炭行业固定资产投资

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图表 21:2013 年以来,我国原煤产量当月值变化情况.16

图表 22:我国煤炭产量及进口煤所占比重.17

图表 23:进口煤及褐煤及其增速

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图表 24:褐煤在进口煤炭中的比例.18

图表 25:国内外煤炭价差

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图表 26:上涨 A 股与煤炭开采 PE 对比.20

图表 27:煤炭开采指数 PB-BANDS

20 表格 1:电煤市场化改革历程

5 表格 2:历年煤炭开采指数、上证综指和沪深

300 指数涨跌幅对比情况.6 表格 3:2013 年以来,国家与京津冀及周边地区出台的大气污染防治计划.10 表格 4:钢铁淘汰落后产能对焦煤的影响.11 表格 5:2013 年以来

14 个新型煤化工项目获得了发改委发放的 路条

12 表格 6:部分新型煤化工项目的周期情况.12 表格 7: 十二五 时期能源发展主要目标.13 表格 8:全社会煤炭需求预测情况

15 表格 9:国家相关部门出台的关于煤炭资源整合的各项政策.16 表格 10:主要铁路干线运力情况

18 表格 11:煤炭行业市场供需状况

20 证券研究报告: 行业研究/深度报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

4 1.2013 年煤炭最艰难时期 1.1 煤炭发展进入 低速期 煤炭发展的 起步期 .2003 年之前,煤炭行业景气度低,行业亏损面一 度达到 35%以上,亏损深度 30%以上,尤其

2000 年,整个煤炭行业处于亏损 状态.此时期的特点:2000 年之前,煤炭价格受国家管制,长期维持低水平,

2002 年之后,国家停止发布电煤政府指导价格,但不时出台价格管控政策;

自20 世纪

80 年代,煤炭市场出现煤炭供不应求后,国家放宽办矿限制条件,煤 矿数量大幅增加,行业集中度低;

工业化程度低,经济规模小,尚处于起步期. 煤炭发展的 黄金期 .2003-2011 年,煤炭行业景气度高,亏损面基本维 持在 15%左右,亏损深度在 5%左右,仅在