PDF《迅游科技（300467）》

39 102 350.54 428.59 524.25 (+/-%) -34.1% 161.8% 242.3% 22.3% 22.3% 摊薄每股收益(元) 0.17 0.45 1.55 1.89 2.31 EBIT Margin 21.8% 28.7% 34.6% 34.7% 34.8% 净资产收益率(ROE) 7.3% 3.4% 11.3% 13.4% 15.8% 市盈率(PE) 226.8 86.6 25.3 20.7 16.9 EV/EBITDA 351.5 108.3 24.7 20.1 16.7 市净率(PB) 16.47 2.93 2.86 2.77 2.68 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 注:摊薄每股收益按最新总股本计算 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 D/17 F/18 上证指数 迅游科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 Q4 业绩强劲增长为关键动力,游戏辅助工具价值逐 步凸显 加速业务保持稳定增长,基本符合预期.2017 年度公司实现营业收入 2.78 亿元,同比增长 76.07%,归母公司净利润 1.02 亿元,同比增长 161.79%,基本 符合业绩预期.其中 Q4 业绩显著增长,实现营业收入 1.38 亿元,归母公司净 利润0.51亿元, 拉动全年水平符合预期. 报告期业绩变动主要原因在于三方面: 1)精品游戏带动移动端与 PC 端双平台收入增长,与头部产品及厂商合作效果 得以验证;

2)公司将狮之吼纳入合并报表范围;

3)公司加强内部管理,提高 营运效率. 股份表现上,基本每股收益 0.61 元/股,稀释每股收益 0.61 元/股.2018Q1 业 绩保持增长势头,实现营业收入 1.75 亿元,同比增长 319%,归母公司净利润 0.52 亿元,同比增长 232%. 图1:2015-2017 公司营收及增速(百万元) 图2:2015-2017 公司归母净利润及增速(百万元) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 网游加速器为主要业务,手游加速器取得显著增长.2017 年度,迅游网游加速 器业务营业收入

18626 万元,同比增长 19.55%;

迅游手游加速器业务营业收 入4384 万元,同比增长 3060.63%,光速大师业务营业收入 48.21 万元,同比 增长 66.91%.毛利率方面,迅游网游加速器毛利率为 69.99%;

手机游戏业务 毛利率 59.76%.受精品手游热度增加影响,手游加速器业务取得可观增加. 171.87 158.00 278.20 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

0 50

100 150

200 250

300 2015

2016 2017 营业收入合计(百万元) 同比增长率 59.36 39.12 103.40 -50% 0% 50% 100% 150% 200%

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2016 2017 归母公司净利润 同比增长率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 图3:2015-2017 公司营收结构(百万元) 图4:2015-2017 公司业务毛利率(%) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 并购及股权激励导致期间费用增加.2017 年度公司销售费用为 3459.5 万元, 同比增长 19.62%, 主因系报告期内公司并购狮之吼包含其销售费用;

管理费用 为8401.83 万元,同比增长 24.52%,主因系公司授予高管及核心员工限制性 股票和股票期权确认的股权激励费用同比增加;

财务费用为 662.38 万元,同比 增长 14.32%. 图5:2015-2017 三大期间费用水平(百万元) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 优质产品助推内生增长,战略协同促进外延扩张 优质对抗竞技类产品带动下,公司互联网加速服务迎来进一步升温.PC 端方 面,公司合作产品覆盖主流游戏,包括《绝地求生:大逃杀》 、 《英雄联盟》等;

移动端方面,公司在报告期内合作产品包括《王者荣耀》 、 《球球大作战》 、 《全 民枪战》等,大幅提升手游加速业绩.据统计,公司当前与 1.3 万款网游有合 作,注册用户接近