PDF《星美国际 （198.HK）》

4 电影行业的产业链和收入分布:目前中国电影行业的商业发展模式主要如下: 一)电影制作的投资者;

二)电影发行商负责影片销售推广;

三)院线公司分配电 影往不同的电影院;

四)影院收取票房(现金)后, 将按协议比例分发给电影制片商 (见

图表六).电影行业收入主要来自本地及海外的票房, 以及非票房收入(包括食 品和广告), 其中票房收入和版权销售仍然是行业盈利的主要增长动力. 根斩 的统计,2012 年中国电影行业总收入为人民币

209 亿元.当中票房占整个行业 总收入约 82%为人民币 170.7 亿元、 非票房相关占总收入约 14%为人民币

29 亿元、和海外销售占总收入约 5%为人民币 10.6 亿元 (见

图表七).目前,虽然目前 中国电影行业总收入以票房收入为主导, 但由於行业发展的性质改变, 相信非票 房收入特别是广告收益将在国内占总电影行业的比重将日渐增加. 政策支持:

2012 年2月份, 中国政府和美国政府达成一项协议以增加美国电影 对中国市场的年度配额. 除了目前

20 部外国电影允许进入中国境内, 新增

14 部 电影至合共

34 部电影进入中国境内.新政策协议后,影院运营商如星美将从受 惠於成功的巨大影片,如 泰坦尼克号 3D 和 复仇者 ,我们相信相关支持 电影行业政策将继续出台(见

图表八). WWW.EMPERORCAPITAL.COM 英皇证券(香港)有限公司 星美国际有限公司

2012 年中国电影行业总收入为人民币

209 亿元.当 中票房占整个行业总收入约 82%、 非票房相关占总 收入约 14%、和海外销售占总收入约 5%. 资料来源:英皇证券研究部

图表六:中国电影行业的商业发展模式 资料来源:艺恩统计

图表七:

2005 年-2012 年中国电影行业总收入分布情况 资料来源:艺恩统计

图表八:

2012 年中国电影行业主要政策

5 投资要点 电影行业明日之星:星美国际有限公司(0198.HK)为中国影院行业领先营运商.

2013 年中期, 电影院业务、 投资电影制作和发行业务和网上购物 星美 分别 占总收入的 82.5%、14.1%和3.3%(见

图表九).除注重发展电影院数量外,集团 致力发展市场潜力巨大的二, 三线新兴城市.

2012 年集团已在广州, 深圳, 青岛 等一线城市以及快速增长的二, 三线城市如锡市, 龙岩市和金华等地区建立了新 的电影院. 强大影院网络为电影院业务最大的增长动力:集团为国内电影院市场领导者之 一.电影院业务包括票房、整合营销(影前广告、现场广告、以及租金)、商品摊 位(食品和饮料, 以及电影相关产品)、 和其他业务, 占集团2013年中期收入82.5% 达5.2 亿港元的.目前,大型影院网络为集团的电影院(星美国际影城)在国内 提供强大的品牌知名度,并同时有利於集团在黄金地段(如大型购物商场等)以最 优惠利率洽谈长期租赁(15 至20 年)合同. 截止

2013 年6月集团全国电影院网络 遍27 个城市,以及拥有

56 间电影院,按年增长 7.7%,和拥有

398 块银幕,按 年增长 9.6%. 为建立全国影院网络,集团计划未来

3 年,每年投资约人民币 6.8 亿元,使每年新增

30 至33 间电影院(见

图表十). 创新电影院经营, 优化业务结构: ........