PDF《新钢股份（600782）》

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2010 年4月27 日 新钢股份(600782) ――苦尽甘来 收获期将至 报告要点: z 产品种类趋于完善 抗风险能力大幅增强 公司热轧薄板项目

09 年已经 投产,冷轧薄板项目也将于

2010 年7月左右投产,公司目前产品覆盖 螺纹钢、线材、中板、厚板、热轧薄板、冷轧薄板等多个品种,产品结 构更加丰富,薄板产量

10 年占比将达到 40%以上,高附加值产品比例 大幅提高.

z 热轧薄板产能今年将充分释放 冷轧薄板年中开始量产 公司

300 万吨

1580 热轧薄板项目已于去年投产,09 年产量为

120 万吨,由于去年价 格较低且处于投产初期的磨合期,热轧薄板在

09 年并没有盈利.目前 公司热轧薄板生产已度过磨合期,连接热轧线的两座高炉已全部投入运 行,目前日产热轧薄板可达

1 万吨,全年产量有望达到

350 万吨,为公 司10 年业绩的主要增长点. z 中厚板盈利开始步入上升期 建筑钢材比重降低 中厚板是公司传统优 势产品,公司

120 万吨厚板生产线已于去年完成改造,改造主要以优化 品种结构为主,在产量不变的情况下增添毛利.公司中厚板产品以高端 产品为主,

09 年市场占有率达到 4.33%. 由于中厚板下游复苏较缓慢, 市场表现一直滞后于其他钢材品种,我们认为中厚板最差的时期已经过 去,随着下游相关行业的逐渐复苏,公司中厚板的毛利也将进入上升通 道.由于基建高峰的离去,建筑钢材的毛率将略微下降,但由于公司

10 年扩产明显,建筑钢材占比将显著下降. z 公司未来具有整合江西铁矿资源的预期 公司的的原材料成本方面一直 处于劣势,铁矿进口及周边购买各占 50%.公司虽有良山矿业及铁坑矿 业两个铁矿,但因自产量极少相对公司产能来说可忽略不计.江西省中 小型的民营矿山众多、且分散,公司作为江西省唯一的大型钢铁国企, 未来有望牵头整合江西铁矿资源,整合预期明确,一直困扰公司的铁矿 成本问题有望在未来得到缓解. z 投资建议 公司目前正处于自身发展周期中的产量高速增长期及业绩收 获期,公司热轧薄板项目的磨合期已经结束,后期将迎来产量的快速释 放及业绩的高速增长,我们认为公司目前股价存在明显低估,给予 强 烈推荐 投资评级. 公司调研报告 钢铁行业 评级:强烈推荐 第一创业研究所 巨国贤 S1080209110062 联系人:刘冰

电话:0755-82485059 邮件:[email protected] 交易数据

52 周内股价区间(元) 6-10.99 总市值(百万元) 11384.33 流通股本(百万股) 320.24 流通股比率(%) 23.0% 资产负债表摘要(12/09) 股东权益 (亿元) 82.41 每股净资产(元) 5.91 市净率 1.38 资产负债率 65.8% 公司与沪深

300 指数比较 第一创业证券有限责任公司First Capital Securities Corporation Limited 新钢股份调研报告

1、公司产品种类趋于完善、结构调整符合市场方向 新钢股份有限公司为江西省大型重点国有企业, 且为江西省唯一国有大型 钢铁企业, 与萍钢同属江西省千万吨级大型钢铁企业. 与萍钢主要生产建筑钢材 不同,公司主要产品覆盖建筑钢材、中厚板、热轧薄板、冷轧薄板(2010 年中 投产) 、金属制品等多个品种,产品结构更加多元化.公司产品具有品牌效应, 主要有 袁河 及 山凤 两个品牌.公司 袁河 牌中厚板具有很强的品牌效 应,市场认可度高. 图