PDF《清洁能源点燃陶瓷行业投资热情》

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 专用设备 科达机电(600499.

SH)/17.10 元 清洁能源点燃陶瓷行业投资热情 事项科达机电发布公告: 控股子公司安徽科达洁能股份有限公司 (公司持股 68.44%) 于2013 年9月20 日与佛山市高明贝斯特陶瓷有限公司、 佛山市高明森景陶瓷 有限公司签订了 6*10kNm3/h 清洁燃煤气化装置及相关装置的《清洁燃煤气 化项目工程总承包合同》 ,合同金额为含税 12,600 万(不含税 10,769 万) . 主要观点 1. 清洁能源的 环保+高效 大逻辑得到确认. 时隔七个半月,科达机电再签清洁燃煤气化项目总包合同.此次在陶瓷行业的 推广正是科达炉 比水煤气环保,比天然气便宜 的关键因素出发了陶瓷厂内 心最深处的渴望.样板工程稳定运行后,未来 节能环保+高效低耗 的驱动 力使其他工业企业对高效清洁能源需求更加迫切. 2. 合同金额超预期,业绩贡献主要在

14 年. 安徽子公司与佛山两陶瓷公司签订

6 台清洁燃煤气化合同,含税金额 12,600 万(不含税 10,769 万) ,超出之前

5 台炉子 7,500 万的预测,直接为科达机电 贡献收入

7370 万.按照

150 天完工,进场前

90 天支付合同总额的 30%测算, 收入主要贡献在

14 年. 3. 卖设备模式在陶瓷行业取得突破. 对比以往在陶瓷行业卖气的商业模式,卖设备模式垫资少、回款快,利润确定 性更高.此次卖设备模式在陶瓷行业的突破,代表公司在陶瓷行业的拓展空间 打开,盈利能力明显提升.氧化铝、陶瓷、玻璃市场空间自此真正打开!商业 模式突破意义大于合同金额本身. 4. 盈利预测与投资建议. 预测 13~15 年EPS0.

58、0.

8、1.05 元,对应 PE 分别为

30、

21、16 倍.目前 股价 17.10 元,第一目标价

20 元,推荐. 风险提示 陶瓷业务发展的不确定性;

经济环境影响国家对节能减排的推进力度.

2013 年09 月23 日 公司点评 证券分析师: 张文博 执业编号: S0360512020001 Tel: 010-66050826 Email: [email protected] 证券分析师: 李大军 执业编号: S0360511070002 投资评级 投资评级: 推荐 评级变动: 维持 公司基本数据 总股本(万股)

66625 流通 A 股/B 股(万股) 64064/0 资产负债率(%) 48.9 每股净资产(元) 4.16 市盈率(倍) 29.74 市净率(倍) 4.11

12 个月内最高/最低价 17.3/6.85 市场表现对比图(近12 个月) 2012-09-23~2013-09-23 -24% -1% 22% 45% 68% 12-9 12-12 13-3 13-6 沪深300 科达机电 资料来源:港澳资讯 相关研究报告 《收购东大泰隆有效拓展清洁能源业务》 2013-08-29 《 经济效益驱动清洁能源推广》2013-04-23 《转型成功,清洁粉煤气化再接大单》 2013-02-18 《绽放清洁能源之花》 2013-02-06 《置业需求、保障房建设与节能减排助推 公司发展》 2010-11-01 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号2/6科达机电公司点评 科达机电发布公告:控股子公司安徽科达洁能股份有限公司(公司持股 68.44%)于2013 年9月20 日与佛山市高明贝斯特陶瓷有限公司、佛山市高明森景陶瓷有限公司签订了 6* 10kNm3/h 清洁燃煤气化装置及相关装置的《清洁燃煤气化项目工程总承包合同》 ,合同金 额为 12,600 万元人民币.项目执行周期

150 天,按照客户提供安装条件开始计算.结算周 期:(1) 进场前