PDF《大冶特钢（000708）》

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/4 [table_page] 公司点评报告 [table_research] 能源材料组:余宝山 执业证书编号:S0890510120006

电话:021-68778182

邮箱:yubaoshan@yahoo.

com.cn 联系人:沈通

电话:13564853363 [table_cominfo] 总股本(万股) 44940.85 流通 A 股/B 股(万股) 44712.64/0.00 资产负债率(%) 38.33 每股净资产(元) 6.45 市净率(倍) 1.79 净资产收益率(加权) 21.81

12 个月内最高/最低价 19.13/9.03 [table_stockTrend] [table_product] 1《产品结构升级迎来业绩增长期》 , 2011.08.19 2《高端特钢将持续带来骄人业绩》 , 2011.03.02 3《产品结构优势 后续力量勃发》 , 2010.11.10 [table_main] 华宝公司类模板 事项: 公司公布

2011 年业绩报告,公司

2010 年实现营业总收入 92.62 亿元, 同比增长 17.34%;

营业利润 5.55 亿元,同比下降 9.54%;

归属于上市公司 股东净利润 5.85 亿元,同比增长 4.10%;

基本每股收益 1.30 元,同比增长 4.16%.公司拟每

10 股派发现金股利

4 元. 主要观点: ?特钢业务难中求进.公司全年产钢 125.24 万吨,同比略有下降;

生产、 销售钢材分别为 142.93 万吨、141.47 万吨,同比分别增长 7.11%、5.28%. 受下游需求萎缩的影响, 原材料价格的上涨幅度高于产品销售价格的增幅, 导 致各产品毛利率均有所下降.公司的销售毛利率为 8.41%,为近两年来最低 水平,销售利润率为 7.06%,同比下降约

1 个百分点,净利润同比增加主要 来自营业外收入的增加.公司通过主动调整产品结构,扩大了海洋系泊链钢、 高压锅炉管坯、军工钢等高端品种的销售,压缩了部分低端轴承钢的销量,尽 管下半年钢市急剧下滑,单季环比营业收入仍实现增长,稳定了盈利水平. ?积极开拓海外市场. 在国内需求持续不振的状况下, 公司积极开拓东南 亚、中东、欧美等市场,出口钢材 24.89 万吨,同比增长 43.21%,占公司全 部销量的 17.59%.以平均单价计算,公司境内销售单价为

6026 元/吨,而出 口产品单价为

6225 元/吨, 说明公司的出口集中于中高端产品. 对海外中高端 市场的开拓有效地保证了公司的盈利水平,为公司带来了新的增长点. ?品质升级发力高端. 《钢铁工业 十二五 发展规划》提出要重点发展 高性能特钢,为特钢发展指明了方向.公司在创新能力、研发能力等方面均处 于国内先进水平,通过高合金钢锻材、锚链钢、合金管坯、工程用钢向高端发 展,实现了品种升级.随着特冶锻造等重点项目的达产创效,公司的中高端产 品比例将不断提高,将进一步提升公司的盈利水平. ?盈利预测与投资评级.基于公司提出的

2012 年度计划,钢材产销量达 到150 万吨,实现营业收入

98 亿元.我们预测公司 2012-2014 年EPS 分别 为1.

35、 1.50 和1.65 元, 对应动态市盈率为 8.

50、 7.70 和6.97 倍, 维持 买入 评级. [table_predict] 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 主营收入(百万) 7893.02 9261.83 9817.54 10799.29 11879.22 同比增速(%) 41.93 17.34 6.00 10.00 10.00 净利润(百万) 561.88 584.93 644.48 714.07 792.56 同比增速(%) 68.84 4.10 10.18 10.80 10.99 毛利率(%) 10.24 8.41 9.30 9.30 9.30 每股盈利(元) 1.25 1.30 1.43 1.59 1.76 ROE(%) 22.13 20.18 19.16 18.39 17.87 PE(倍) 9.20 8.84 8.03 7.25 6.53 买入 买入 -46% -36% -26% -16% -6% 4% 14% 11-02-28 11-03-31 11-04-30 11-05-31 11-06-30 11-07-31 11-08-31 11-09-30 11-10-31 11-11-30 11-12-31 12-01-31 大冶特钢 钢铁 上证综指 相关研究报告 股价走势图 公司基本数据 [table_invest] [table_subject]