PDF《大冶特钢（000708）》

2012 年02 月26 日 钢铁 证券研究报告--公司点评报告 [table_price] 收盘价(元): 11.52 大冶特钢(000708) 稳中求进开拓高端市场 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/4 [table_page] 公司点评报告 图1分产品收入构成(2011 年年报) 图2分产品利润贡献构成(2011 年年报) 资料来源:公司公告,华宝证券研究所 资料来源:公司公告,华宝证券研究所 图3近年分产品毛利率走势 图4近年期间费用走势 资料来源:公司公告,华宝证券研究所 资料来源:公司公告,华宝证券研究所 图5主要城市轴承钢价格(元/吨) 图6钢材价格指数 资料来源:公司公告,华宝证券研究所 资料来源:公司公告,华宝证券研究所 弹簧合结 合工钢(%), 66.56 碳结碳 工钢(%), 13.42 轴承钢(%), 9.84 冲模不锈 (%), 2.76 弹簧合结 合工钢(%), 70.40% 碳结碳 工钢(%), 13.18% 轴承钢(%), 10.86% 冲模不锈 (%), -0.16% -5

0 5

10 15

20 25 弹簧合结合工钢(%) 碳结碳工钢(%) 轴承钢(%) 冲模不锈(%)

0 1

2 3

4 5

6 7

8 9 营业费用率 管理费用率 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 轴承钢:50mm(热):上海 轴承钢:50mm(热):沈阳 轴承钢:50mm(热):西安

80 90

100 110

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180 钢材综合价格指数 钢材价格指数:长材 钢材价格指数:板材 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/4 [table_page] 公司点评报告 附录:三大报表预测值 [table_money] 资产负债表 利润表 单位:百万元

2011 2012E 2013E 2014E 单位:百万元

2011 2012E 2013E 2014E 流动资产 2086.13 2959.71 3082.51 4502.59 营业收入 9261.83 9817.54 10799.29 11879.22 现金 418.77 540.70 1201.52 1557.96 营业成本 8482.81 8904.51 9794.96 10774.45 应收账款 277.61 181.59 347.67 220.92 营业税金及附加 9.71 4.18 5.52 7.86 其它应收款 21.43 0.00 15.15 0.00 营业费用 75.46 72.55 88.92 94.13 预付账款 84.88 249.72 75.67 304.29 管理费用 120.87 148.07 154.31 167.98 存货 1009.13 1353.50 1184.42 1640.43 财务费用 30.08 8.56 1.13 -7.41 其他 274.32 634.20 258.08 779.00 资产减值损失 -12.36 -1.22 -6.36 -8.11 非流动资产 2615.26 2631.11 2646.61 2626.79 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 2233.27 2254.75 2343.25 2348.20 营业利润 555.26 680.89 760.81 850.32 无形资产 26.76 24.80 22.85 20.89 营业外收入 104.12 60.00 60.00 60.00 其他 355.23 351.56 280.51 257.70 营业外支出 5.14 4.34 4.74 4.54 资产总计 4701.39 5590.82 5729.12 7129.38 利润总额 654.24 736.55 816.08 905.78 流动负债 1755.59 2178.40 1798.67 2647.34 所得税 69.31 92.07 102.01 113.22 短期借款 5.00 5.00 5.00 5.00 净利润 584.93 644.48 714.07 792.56 应付账款 761.90 1185.99 867.95 1439.15 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 988.69 987.41 925.72 1203.19 归属母公司净利润 584.93 644.48 714.07 792.56 非流动负债 46.59 48.49 47.91 47.47 EBITDA 639.91 928.01 1020.95 1114.75 长期借款 0.00 0.66 0.69 -0.06 EPS(元) 1.30 1.43 1.59 1.76 其他 46.59 47.83 47.21 47.52 负债合计 1802.18 2226.89 1846.58 2694.81 主要财务比率 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00

2011 2012E 2013E 2014E 归属母公司股东权益2899.21 3363.92 3882.54 4434.58 成长能力 负债和股东权益 4701.39 5590.82 5729.12 7129.38 营业收入 17.34% 6.00% 10.00% 10.00% 营业利润 -9.54% 22.63% 11.74% 11.76% 归属母公司净利润 4.10% 10.18% 10.80% 10.99% 获利能力 毛利率 8.41% 9.30% 9.30% 9.30% 现金流量表 净利率 6.32% 6.56% 6.61% 6.67% 单位:百万元