PDF《天神娱乐风波不断 “并购式积木帝国”危机初显》

9500 万元两笔贷款, 逾期金额合计 1.35 亿元. 天神娱乐的实际控制人、 控股股东 之一石波涛持有的股份也因涉及逾期借 款的担保而被司法冻结. 这一消息不仅导致深交所发关注函,也引发资本市场的哗然.

10 月8日,鹏元资信评估有限公司 (下称:鹏元)公告,决定将天神娱乐 主体长期信用等级由 AA 下调为 A, 评级展望维持为负面.同时将公司发 行的大连天神娱乐股份有限公司2017 年面向合格投资者公开发行公 司债券(第一期)信用 等级由 AA 下 调为 A. 鹏元称下调信用等级的主要原 因是, 天神娱乐构成实质性违约、资 金紧张、 游戏行业监管收紧的影响、 实际控制权变更、 核心高管变动等, 并表示,因行业监管政策的变化导致 游戏产品上线存在不确定性,上半年 公司新上线的游戏较少,产品研发投 入不断增加,经营活动产生的现金流 量净流出 2.33 亿元. 一位不愿具名的投行人士则对 记者表示,除去并购的原因,天神娱乐遭 受如此多的冲击也跟行业状况有关,游 戏娱乐行业整体环境不好, 融资方面近 期受到重创, 导致其一系列问题无法被 掩盖. 当整个行业欣欣向荣,公司业绩 拿得出手,还能吸引投资的时候,许多问 题是能够被压下去的, 但现在的状况导 致了这样的公司经不起波折 . 张书乐则认为, 短期的政策震荡并 不会带来游戏行业的环境崩坏, 只是一 些过去借风 口、蹭IP、重营销而轻研发的中小游戏公司, 会因为整体游戏行业 的流量、 营收变得更聚集于头部研运能 力最强的巨头, 而难以继续风光下去. 并购豪赌 最容易引发的是消化不良.在页游本身的吸金能力下降, 而手游又 在渠道上已经难以出头的大环境下,原 本计划中从游戏到影视的衍生链条,直 接在起步的游戏领域出现崩塌. 而并购 后的消化不良又造成了研发能力的 1+ 1........