PDF《天神娱乐风波不断 “并购式积木帝国”危机初显》

2014 年归母净利润 仅有 2.3 亿元的天神娱乐,2015 年实现 净利润 3.62 亿元,2016 年净利润已升至 5.47 亿元,2017 年净利润更是达到 10.2 亿元. 有媒体甚至表示, 天神娱乐的主 业明面上是游戏研发和发行,实际上则 是并购. 但是, 这些并购带给天神娱乐的绝 不仅仅只有好处,还有超过

65 亿元的商 誉. 以2016 年一花科技的并购为例,天 神娱乐收购一花科技形成的商誉达 9.02 亿元,然而,2018 年9月30 日,一花科 技正式停止运营, 所谓的业绩承诺随之 成为了泡影. 产业时评人张书乐在接受 《国际金 融报》记者采访时认为,天神娱乐不断地 并购中小游戏公司, 将业绩拼合出一个 营收神话的结果, 整体形成了一个积木 (搭建) 式的泛游戏帝国. 这样松散拼 接的结果就是, 一旦所属游戏公司不再 出现爆款(甚至难以维持运营),就会导 致营收塌方,尤其是在当下,即使爆款产 品的生命周期也不过平均半年到一年 . 帝国 危机 据天神娱乐发布的财报,2017 年实 现营收

31 亿元,归母净利润为

10 亿元, 扣非后净利润为 7.4 亿元, 经营活动产 生的现金流量净额达 8.9 亿元, 年底的 货币资金余额超过

18 亿元. 而2018 年1月-6 月, 天神娱乐也有

12 亿元的营 收, 但经营活动产生的现金流量已净流 出2.33 亿元,出钱容易 入钱难,半年时 间货币资金余额已减至 7.4 亿元. 与此同时, 天神娱乐今年还承受着 业绩下滑的压力.

2018 年上半年,天神 娱乐实现营收12.34 亿元,同比下降22.34%;

利润总额为 3.29 亿元,同比下 降46.14%;

归属于母公司所有者的净利 润为 2.09 亿元,同比下降 58.72%. 除了一花科技于今年

9 月正式停止 运营, 天神娱乐的多家并购子公司的业 绩也岌岌可危,并且呈现出奇特的情况. 此前并购时, 交易对方承诺雷尚科 技2015 年、2016 年及

2017 年经审计的 扣非净利润数分别不低于6300 万元、7875 万元及

9844 万元, 三年累计不少 于24019 万元. 前三年都达到业绩承诺 的雷尚科技,2018 年上半年的净利润仅 仅为

1779 万元. 交易对方承诺幻想悦游2016 年、2017 年及

2018 年经审计的扣除非经常 性损益后的净利润不低于

25000 万元、

32500 万元、40625 万元, 三年累计不少 于98125 万元.

2016 年、2017 年均达到 业绩承诺的幻想悦游在

2018 年上半年 仅仅贡献 1.2 亿元的净利润. 交易对方承诺合润传媒2016 年、2017 年及

2018 年经审计的扣除非经常 性损益后的净利润不低于5500 万元、6875 万元和

8594 万元.

2016 年、2017 年均达到业绩承诺的合润传媒在

2018 年上半年贡献

4089 万元净利润. 另外, 记者查看

2018 年中报发现,

2017 年给公司贡献2.68 亿元业绩的Avazu Inc. 已不在合并报表中,2017 年 下半年,天神娱乐以其子公司 Avazu Inc 100%股权出资投资 DotC United Inc. 仅仅半年的时间, 为何多家此前业 绩承诺达标的子公司, 业绩出现大幅下 滑? 因此,天神娱乐在

2016 年、2017 年 连续收到交易所的年报问询函, 被媒体 质疑业绩真实性. 除去业绩下滑,1.35 亿逾期银行贷 款、 实际控制人股权质押等问题陆续向 公司袭来.

9 月21 日,天神娱乐披露《关于公 司银行贷款逾期的公告》,表示公司资金 紧张, 无法按期偿还上海浦东发展银行 股份有限公司大连分行

4000 万元及杭 州银行股份 有限公司文创支行的