PDF《北京城建集团有限责任公司 2012年度第一期中期票据募集说...》

4 北京城建集团有限责任公司

2012 年度第一期中期票据募集说明书

第二章 风险提示及说明 本期中期票据无担保,风险由投资者自行承担.投资人购买本期中期票据, 应当认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件,进行独立的投资判断.本期 中期票据依法发行后,因发行人经营与收益的变化引致的投资风险,由投资者自 行负责.如发行人未能兑付或者未能及时、足额兑付,主承销商与承销团成员不 承担兑付义务及任何连带责任.投资者在评价和认购本期中期票据时,应特别认 真地考虑下列各种风险因素:

一、与本期中期票据相关的风险

(一)利率风险 在本期中期票据存续期内,国际、国内宏观经济环境的变化,国家经济政策 的变动等因素会引起市场利率的波动, 市场利率的波动将对投资者投资本期中期 票据的收益造成一定程度的影响.

(二)流动性风险 本期中期票据将在银行间市场上进行交易, 在转让时可能由于无法及时找到 交易对手而难以将中期票据变现,存在一定的流动性风险.

(三)偿付风险 在本期中期票据的存续期内,如果由于不可控制的市场及环境变化,公司可 能出现经营状况不佳或发行人的现金流与预期发生一定的偏差, 从而影响本期中 期票据的按期足额兑付.

二、与发行人有关的风险

(一)财务风险

1、资产负债率较高的风险 2008年-2011年9月末,发行人资产负债率分别为84.32%、83.58%、85.52% 和85.96%, 资产负债率维持在较高水平. 随着发行人的业务开展带来的未来资本 支出,以及本期中期票据的发行,发行人的资金压力将进一步扩大,如果发行人 的资产负债水平不能保持在合理的范围内,发行人将面临一定的财务风险.

2、应收款项金额较大的风险

5 北京城建集团有限责任公司

2012 年度第一期中期票据募集说明书 2008-2011年9月末, 公司应收账款与其他应收款合计分别为62.27亿元、 63.18 亿元、 56.76亿元和63.12亿元, 占资产总额的比重分别为19.99%、 17.55%、 13.27% 和12.94%,虽然呈现出逐年减少趋势,但应收款项占比仍较大,截至2010年末, 发行人共计提坏账准备12.17亿元.如发生坏账,可能在一定程度上影响公司资 产的流动性和偿债能力.另一方面,公司在应收账款账龄分析法中,对账龄3-4 (含)年的计提坏账准备15%,对账龄4-5(含)年的计提坏账准备25%,对账龄 5年以上的计提坏账准备50%,客观来讲计提比例较低,存在一定坏账准备计提 不充分风险.

3、存货跌价风险 2008-2011年9月末,发行人存货金额分别为132.42亿元、144.32亿元、191.34 亿元和232.38亿元, 占资产总额的比重分别为42.51%、 40.09%、 44.74%和47.62%, 如发生毁损、跌价等资产损失,可能影响公司的偿债能力.

4、对外担保金额较大的风险 2010年末及2011年9月末,发行人及子公司对外担保金额合计分别为88.12亿 元和86.33亿元,占公司当期净资产的比例分别为142.27%和126.05%,其中,对 外部企业担保2010年末和2011年9月末金额分别为51.66亿元和45.91亿元, 被担保 单位包括北京城建远东建设投资集团有限公司、北京城建九建设工程有限公司、 北京城建十建设工程有限公司、北京城建道桥建设集团有限公司、北京城建轨道 交通建设有限公司、北京首都开发股份有限公司等.发行人对外担保金额较大且 与被担保企业的行业相关度较高,虽多为采取互保形式的同行业大型国企,但仍 使发行人面临一定或有风险.对外担保中,2010年末和2011年9月末,发行人子 公司为商品房买受人提供住房按揭贷款担保金额分别为36.46亿元和40.42亿元, 此部分按揭担保虽风险较小,但客观来讲金额较大,........