PDF《推特如何正在颠覆 股东积极主义》

5 〕 A Climate o f Change, THE ECONOMIST( July 13,

2013 ) , http: // www. economist, com/news/special - report/21580624 - spring - proved - fickle - arabs - are - still - yearning -it - says -max -rodenbeck. 拉伯之春的重要催化剂是社会媒体, 特别是推特的出现以及它们在推动 认识和集体行动方面的作用. 〔

6 〕

一、革命不会实况转播 许多学者对公司与国家进行类比. 〔

7 〕公司章程通常被视为 私人 宪法 . 〔 8〕股东有权选举公司领袖、 董事会,非常像民主国家的公民有 权选举立法人.在一个极度独裁国家正面临被使用推特的大众及其超 级魅力领袖推翻风险的时代, 这些类比值得重新考虑. 原来大量事情可以用140个字符述说.例如,著名积极主义投资者 Carl Icahn发布推特讽刺道, 如果Michael与董事说再见, D ell所有一切 都将是一流的 , 〔

9 〕 这深深吸引了华尔街和技术世界领袖的注意.然 而,SEC 要求的披露将所有公众证券交流包含其中并不在推特之中. 〔 10〕 使用推特交流证券问题有另一个麻烦, 即可能会违反《 公平披露条例》(Regulation Fair Disclosure). 〔

6 〕 参见Howard et a l . , supra note

3 [ 对超过30

0 万条推特消息、YouTube内容的千兆字节以及数千条博客文章进行分析.该项研究报告了三项主要调研结果:(1) 社会媒体在阿拉伯之春中影响政治辩论中发挥了中心作用;

(2)在线革命对话的猛增时常出现在实际中重大事件之前;

(3)社会媒介有助于民主思想跨越国际边界传播].〔7〕Leo E. Strine, Jr. , One Fundamental Corporate Governance Question We Face: Can Corporations Be M anaged fo r the Long Term Unless Their Powerful Electorates Also Act and Think Long Term^ ,66 BUS. LAW.

1 ,

8 -9 (2

0 1

0 )( 虽然有显然重要的原因不将营利公司的治理过分比拟为实际政治共和国的治理,但是不要无视共和国原理对于美国针对公司法路径的较大影响也至关重要 ).〔8〕Alan R. Palmiter, Public Corporation as Private Constitution,

6 ICFAI J. CORP. &

SEC. L. 8(2009). 〔

9 〕 Carl Icahn, 7W7TE/?, (July 24,2013,8:

12 AM EST) ,https: // twit -ter. com/carl_c_ icahn/status/360054783744294913. 〔 10〕 最近SEC 指引允许推特向强制披露解释建立超级链接.是否每条推特或者系列推特中的一条必须包含该解释是几个有关SE C 如何管制推特的问题之一.参见Candace Jackson, SEC '

s Social Media Guidance on Required Legends Raises More Questions, HUSCH BLACKWELL ( May 12,2

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4 ),available at http: //www. securitieslawinsider. com/2014/05/secs - social - media - guidance - on - required - legends -raises -more -questions/. 作为一个纯粹的法律问题而言, 推特推动股东积极主义的能力是有 限的.虽然股东交流规则比以前更加宽松, 〔 11〕 但是股东投票规则仍然 受到SEC 规则和证券法律的严格限制.股东能够并且确实使用推特进 行交流,并且对于重要的未来股东选票变得见多识广.例如,股东理性 上通常不会阅读一份3

0 0 页的委托书声明, 但是可能会对140个字符的 推特予以回应.但是,如果股东实际上想要投票支持一个请求性提案或 者反对管理层, 他们仍然需要填写委托代理卡或者出席年度会议进行投 票.〔12〕此外,提案股东仍然须要实际出席会议. 〔 13〕在一个日益数字化 的世界里, 这些传统结构开始变得似乎奇怪、 不便和没有必要, 使人们产 生疑问:为什么仍然要举行有形会议. 〔 14〕 参加SEC 要求的股东投票程序所花费的时间和麻烦超出了小股东 理性上愿意支付的成本.但是,由于在线股东投票的存在, 所有这些都 可能改变. 〔 15〕SEC 可以 废除要求有形会议的规则,并且可以由直接实 时民主取代委托书程序. 事实上,由于参加有形年度会议非常麻烦, 大多数股东并不参加现 场年度会议. 〔 16〕相反,他们将选票交给指定代表人, 然后这些人将选票 〔 11〕 John C. Coffee,Jr. , The SEC and the Institutional Investor: A H alf - Time Report,