PDF《推特如何正在颠覆 股东积极主义》

15 CARDOZOL. REV. 837,840-41(1994). 〔 12〕 17C .F.R §240. 14a- 8(2011). 〔 13〕 Id. 〔 14〕 包括特拉华在内的22个州允许纯粹虚拟股东会议.联邦法律对纯粹虚拟股东会议保持沉默.纽约证券交易所和NASDAQ要求上市公司为股东提供与管理层讨论公司事务的机会,虚拟会议可以提供这一机会.参见Guidelines fo r Protecting and Enhancing Online Shareholder Participation in Annual Meetings : The Best Practices Working Group fo r Online Shareholder Participation in Annual M eetings, BROADRIDGE (2

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2 ), available at http: // me - dia. broadridge. com/documents/Broadridge ― Guidelines ― For -Shareholder -Participation -Report, pdf. 〔 15〕 Stephen M. Bainbridge, Director Primacy and Shareholder Disempowerment,

119 HARV. L. Rev. 1735, 1745(2006)( 只有预期收益超出成本,理性股东才愿意付出作出知情决定所需的努力.鉴于公司披露文件长度和复杂性,作出知情决定的机会成本很大.相形之下,知情的预期收益相当低,因为大多数股东持股数量太少从而不会对投票结果产生重大影响.相应地,公司股东呈现出理性冷漠 ).〔16〕 Lisa M. Fairfax,Mandating Board - Shareholder Engagement? ,2013 U. ILL. L. Rev. 821,844(2013)( 公众公司大多数股东是分散的,因而并不亲自出席公司年会;

相反,他们通过委托代理人出席会议和进行投票 ).制成表格并且通过委托书进行投票. 〔 17〕可能唯一的例外是被普遍遵守 和广泛出席的(the widely followed and well - attended ) Berkshire - Hathaway年度会议,大多数股东并不能说明他们亲自参加投票的成本.〔18〕因而, 大量股东投票时并没有获得年度会议陈述和参与性提问 回答阶段的优势. 〔 19〕如果年度会议同步播放或者利用电子方式互动,更多的股东可能利用电子方式参加会议和投票. 〔 20〕 SEC 可以修改规范公众股东投票程序的Rule

1 4 a从而承认在线投 票 .可以用更加灵活和充满活力的制度取代正式委托书征集程序, 从而 推动社会媒体股东积极主义.只需要几项放松限制的改革, SE C 就能够 开创一个股东积极主义的新时代, 甚至会创建一种由股东直接民主管理 的新公司形式.

(一)RULE14A R ulel4a规范股东在年度会议上提出提案的权利. 〔 21〕从历史有趣 并列的视角看, Rule

1 4 a本身产生于战争的严峻考验.1942年,在12月7日珍珠港被袭击仅仅几个月后, 那时民主本身似乎容易遭受极权主义 制度致命打击, 国会决定通过资本主义制度支持国内民主. 〔 22〕 国会判断认为, 1934年《证券交易法》 管制的公众公司股东缺少重 要权利来表达他们对公司管理不当的担忧.因而国会通过并由SE C 发〔17〕 Lisa M. Fairfax ,Mandating Board - Shareholder Engagement? ,2013 U. ILL. L. Rev. 821,844(2013)( 公众公司大多数股东是分散的,因而并不亲自出席公司年会;

相反,他们通过委托代理人出席会议和进行投票 ) . 〔 18〕 Bainbridge,supra note

15 and accompanying text. 〔 19〕 Fairfax,supra note

16 ,at 845. 〔

2 0 〕 联播或同时广播就是通过多种不同媒体同时传输实况........