PDF《弱势下跌中品种有所分化,》

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29 ?研究报告? 钢铁行业 2014-3-24 行业研究(行业周报) 弱势下跌中品种有所分化, 耐心等待需求实质恢复 评级 中性 维持 分析师:王鹤涛 (8621)68751760 wanght1@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490512070002 联系人:陈文敏 (8621)68751760 [email protected] 相关研究 《是相见恨晚,还是昙花一现?――当大宗邂逅 电商》2014-3-17 《预期依然悲观,期待旺季需求实质回暖》 2014-3-16 《矿价加速下跌,中枢下移风险集中释放》 2014-3-11 行业数据 本周 一周变动 钢材价格 Mysteel 综合 122.22 -0.09% Mysteel 长材 134.54 0.08% Mysteel 扁平 110.43 -0.29% 螺纹钢期货 3,220 -1.29% 期现价差 -45 -53 国际钢价 CRU 163.7 -0.43% 铁矿石价格 综合116.1 -0.43% 进口矿 102.0 -0.20% 国产矿 134.5 -0.81% 普氏指数 110.75 0.45% 矿石主力期货 733.00 -0.95% 社会库存(万吨) 总量 1,987.11 -2.51% 长材 1,254.60 -3.16% 板材 732.51 -1.38% 矿石港口库存 11,193.00

128 报告要点 ? 钢价:弱势下跌中品种有所分化,耐心等待需求实质恢复 本周国内现货钢价跌幅放缓,其中长材小幅反弹,或许是旺季基建需求逐步回 暖和建材钢企生产放缓共同带动长材供需格局阶段性好转所致:

1、从历史规 律来看,3 月下旬下游基建开工已逐步恢复,本周沪终端线螺采购量 2.66 万吨 环比上周 2.21 万吨继续上升或是一个验证;

2、受近期钢价、矿价快速下跌导 致盈利下滑影响,反映中小钢企生产效率的全国

163 家钢厂高炉开工率和唐山 高炉利用率持续下滑,其中全国

163 家钢厂高炉开工率由年初的 87.85%降至 本周的 77.97%、唐山高炉开工率由年初的 91.41%降至本周的 86.28%.产品 结构以长材为主的中小钢企生产节奏放缓有利长材供给压力缓解.不过仅是季 节性回暖尚不足以带动市场预期改善,本周螺纹钢主力期货继续下跌,一周累 计跌幅 1.29%.在宏观经济下行风险并未解除的情况下,终端需求季节性恢复 一定程度上有利于缓解钢价跌幅和库存去化, 但无法改变钢价弱势下跌的趋势. 板材占比较大的重点钢企

3 月上旬厂内钢材库存 1666.22 万吨,环比增长 2.52%, 同比增长 29.72%. 季节性需求和供给压力结构分化或使得钢价短期内 呈现相对明显的品种差异.整体而言,钢价已跌至历史低位,继续期待旺季需 求回暖与重点钢厂生产实质性收缩相配合,带动钢厂库存下降及钢价触底. ? 原料:供给释放抑制原料价格,进口矿港口库存继续攀高 在经历上周较大幅度下跌之后,本周矿价跌幅有所放缓,其中矿价综合指数环 比下跌 0.43%,进口矿跌幅达 0.80%:需求持续低迷,供给放量导致矿价跌幅 较大.本周矿石港口库存

11193 万吨,环比增长

128 万吨,再创历史新高.近 期澳印巴铁矿石装货量高居不下,后期矿价将继续承压.另外,本周焦炭焦煤 期货价格跌幅较大,或是对上周价格反弹的修正. ? 盈利:盈利恢复不足,生产继续放缓 钢价整体下跌抑制钢企盈利表现,本周我们估算各品种毛利虽有恢复但力度不 足.同时,本周 Mysteel 调查

163 家钢厂盈利面 30.06%,环增 4.91%.盈利 低迷致使钢厂开工不足,本周唐山高炉产能利用率 86.28%,环比继续下降. ? 投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种 本周行业指数上涨 1.40%,跑输全 A 指数 0.29%.经济增速下行背景下,低估 值为行业提供一定安全边际,建议维持行业标配,重点关注业绩增长相对确定 的玉龙股份、常宝股份、久立特材及具备一定业绩保障的新兴铸管、宝钢股份. 请阅读最后评级说明和重要声明