PDF《军工股不死之鸟 凤凰浴火涅槃重生》

2015年1月29日 热点 HOT P04 自去年十月以来,军工行业整体都 处于横盘震荡过程中,强烈的预期和滞 后的涨幅由此带来更强烈的补涨需要.

而近期行业相关新闻事件的刺激,使得 市场对军工行业发展调高预期. 国金证券 陆洲 从目前来看,日趋复杂的周边局势 是本轮军工行情得以持续的前提,震荡 市中军工股攻守兼备的特点尤为突出.我 们强烈推荐五大军工蓝筹标的:中国卫 星(航天科研院所改革+北斗卫星发射放 量)、中航飞机(大飞机总装+大运)、 洪都航空(L15列装在即)、中航动力( 航空发动机公司成立)、中国重工(海 军舰船放量). 军工股面临形势越来越有利 乌克兰战事再起.据媒体报道,乌 克兰政府军与民间武装围绕顿涅茨克机 场展开的争夺日趋激烈,平静数月的乌 克兰东部局势再度被打破,乌政府军和 民间武装均有人员伤亡. 缅甸北部战事持续紧张.1月19日, 缅甸政府军总司令敏昂来大将发布战争 动员令,要求缅甸三军举全军之力从20 日起对克钦独立军发动 毁灭性的攻 击 .美联社报道称,由于缅甸反政府 武装近期不断丢失领地,战火逼近缅中 边境. 航天科技集团加快推进改革.航天 科技集团在年度述职会上提出:当前集 团公司正在按中央要求深化国有企业改 革、军工科研事业单位改制和规范董事 会建设,积极推进经济结构转型和管控 模式调整.在型号工作方面,面临着体 系化发展、高强度研制和高密度发射、 竞争性发展、跨领域融合创新发展以及 国际化发展的新常态.集团将加快管控 模式调整步伐以适应外部环境变化,增 强集团公司内生发展动力,提升集团公 司整体市场竞争力. 五大军工蓝筹标的虎虎生风

1、中国卫星 大股东航天五院新官上任,推动改 革力度加大,大卫星资产注入紧锣密鼓. 五院主要产品包括返回式遥感卫星、 东方红 、 风云 、 实践 、 资源 、 北斗 等6个卫星系列和 神州 系列飞船等.预计未来还有月球基 地、大型空间站、深空飞船、火星探测 器等一系列任务.包括事业单位的研制 收入等在内,五院2013年全口径经营利 润约18亿元,是上市公司的6倍.一方 面,当前小卫星研制领域竞争加剧,上 军工股不死之鸟 凤凰浴火涅重生 市公司压力巨大;

另一方面,五院长期 形成的科研生产联合体模式难以为继, 矛盾较多,转企改制势在必行.目前五 院新任院长具有强烈的改革意识,2015 年又恰逢中国卫星发射大年,是改革的 最好时机.内外因素作用下中国卫星将 呈现出崭新面貌. 北斗三期最受益.中国卫星处于北 斗导航产业 国家队 地位,受益确定 性高,市场份额有望达到25%-30%.目 前公司北斗相关业务占总收入比在10% 左右,明后年有望上升至20%,是驱动 公司未来业绩增长重要的因素. 在 一带一路 战略下,加快建设 全球卫星导航覆盖系统是当务之急.此前 高层提出选择一批体现国家战略意图的重 大科技项目和重大工程,作为北斗卫星研 制总体单位,五院在新一轮重大科技项目 和重大工程中将获得巨额订单.

2、中航飞机 中航飞机是是我国运输机、轰炸机 主要生产厂商.公司在产军民用飞机型 号不断向多用途、系列化延伸,其现有 与潜在订单正处在战略性转折点.由于 新型轰炸机尚未定型试飞,公司原有的 轰6和歼轰7(飞豹)订单极为饱满,运 8系列飞机及改装的空警、电子对抗机等 机种已经列装部队.目前大型运输机正 处于试验和加速定型阶段,有望在2015 年接到订单,总需求量将在300架以上, 初期年产量可达5-8架.按15亿元/架单 价测算,大运每年为中航飞机贡献收入 在80亿元左右.同时,中国商飞和中航 工业集团存在整合预期,中航飞机是最 受益于 大飞机 制造的公司. 中航飞机自1997年上市以来,经 过两次重大资产重组,基本实现了西 飞、陕飞的整体上市,预计下一步公司 在国企改革、盘活股权资产、扩大对外 合作上将有所作为.从产品结构看,尽 管距离还很遥远,但中航飞机已经具备 了成为波音、空客的潜质.如果公司借 当前的国企改革东风有所作为,业绩释 放有可能远超预期.我们预计公司2014 年-2015年EPS分别为0.20元和0.26元.