PDF《全球股指期权市场主要品种 和核心制度对比研究报告》

全球股指期权市场主要品种 和核心制度对比研究报告 何志伟 王琦 钟鸣 摘要 本研究的目的,是通过对比研究各主要股指期权市场的 发展状况、主要品种和核心制度,初步掌握全球股指期权市 场的情况,对具有共性的问题进行初步的归纳和总结,为我 所后续股指期权品种的研究和开发提供资料性、基础性的支 持,供所领导参考.

本研究报告主要内容分为三部分:第一部分是全球股指 期权市场总体情况及各主要股指期权市场的发展情况,第二 部分是全球主要股指期权品种的对比研究,第三是全球各主 要股指期权市场核心制度和机制对比研究. 由于收集的资料尚不完整,挖掘也不深入,所得结论可 能还存在一定的纰漏.下一步,我们将继续加强相关资料的 收集与整理工作,以期为后续的研发工作提供更坚实的基 础. 目录

一、股指期权市场的起源与发展

3

(一)股指期权市场的起源.3

(二)全球股指期权市场发展的整体情况

4

二、全球各主要股指期权市场发展概况

6

(一)美国股指期权的发展状况.6

(二)欧洲股指期权的发展状况.8

(三)亚太地区股指期权的发展状况

10

1、韩国股指期权的发展状况.12

2、印度股指期权的发展状况.12

3、日本股指期权的发展状况.13

4、台湾股指期权的发展状况.14

5、香港股指期权的发展状况.14

三、全球主要股指期权合约规格

15

(一)标的指数

16

(二)行权方式

17

(三)合约乘数

17

(四)合约月份

19

(五)执行价格

21

(六)权利金最小波动价位.23

(七)交易时间、到期日、最后交易日、最后结算价.25

四、全球主要股指期权市场核心制度.25

(一)交易制度.25

1、做市商制度

25

2、交易指令

29

(二)风控制度.31

1、保证金制度

31

2、持仓限制

32

3、涨跌停板

32

一、股指期权市场的起源与发展

(一)股指期权市场的起源

1983 年3月11 日,CBOE 推出了 CBOE-100(后更名 为S&

P 100)期权,为全球股指期权市场之滥觞. 从场内衍生品的发展路径来看,股指期权的推出得益于 两个重要市场的发展.其一是场内股票期权市场.股票期权 交易历史悠久,但一直都在场外交易,交易不规范且流动性 不足.直到

1973 年4月26 日,CBOE 作为全球第一个有组 织、规范化的期权交易所获 SEC 批准成立,同时创新性地推 出了标准化股票期权合约,期权才正式纳入场内交易.场内 股票期权交易由于是标准化合约、流动性好、交易和结算均 有保障,得到迅猛发展.到80 年代场内股票期权市场已遍 布全球.场内股票期权市场的推出,确立了场内期权市场在 合约标准化、交易方式、结算方式和行权安排等方面的基本 架构.其二是股指期货市场.1982 年2月24 日美国堪萨斯 期货交易所推出第一只股指期货合约――价值线股指期货 合约, 主要的贡献在于解决了 SEC 和CFTC 在监管上的分歧, 同时创造性地使得股票指数成为了衍生品标的资产,也验证 了现金结算的可行性.在这两个市场的基础,股指期权应运 而生,以其方便、灵活、可操作性强等特点受到投资者,尤 其是套期保值者的青睐. 此后近

30 年,股指期权市场无论从交易量还是在地域 上都获得了长足的发展.从全球来看,全球各主要资本市场 都已先后上市了股指期权.