PDF《全球股指期权市场主要品种 和核心制度对比研究报告》

(二)全球股指期权市场发展的整体情况 近年来,全球场内衍生品市场处于一个蓬勃发展的历史 阶段,呈现出加速增长的态势.2010 年全球场内衍生品交易 量高达

223 亿张,较2009 年大幅增长 26%. 在场内衍生品中,股指类衍生产品的增长速度是最快 的,目前所占比重也最大.近年来股指类衍生产品的交易量 比重已超过 1/3.在股指类三大衍生品:股指期权、股指期 货、股指期货期权中,股指期权又占有主要地位.自2000 年以后,股指期权成交量逐渐与股票期权持平,远远超过股 指期货、利率期货等其它衍生品.目前股指期权成交量占全 球场内衍生品的比重超过 23%. 全球场内衍生品各品种成交量结构 从地域上看,股指期权交易已覆盖全球各主要资本市 场. 但亚洲、 北美洲以及欧洲的股指期权市场成交尤其活跃. 亚洲的成交量最大,主要归功于韩国交易所 KOSPI200 股指 期权巨大的交易量. 从交易所的分布来看,股指期权交易高度集中在少数几 家交易所.从近几年的成交量分布看,前12 大股指期权交 易所的成交总量约占全球的 97%. 其中前

5 大交易所依次为: 韩国交易所、欧洲期货交易所、印度国家证券交易所、芝加 哥全球交易所以及台湾期货交易所,它们的成交量总额就占 了全球股指期权市场的 91%. 从品种来看,成交最活跃的股指期权主要有 Kospi

200、 S&

P CNX Nifty Index、Euro Stoxx

50、S&

P

500、TAIFEX 等 期权. 全球股指期权主要交易所交易情况 注:含股指期货期权 全球主要股指期权品种

二、全球各主要股指期权市场发展概况

(一)美国股指期权的发展状况 继S&

P

100 指数期权后,美国 CBOE 于1983 年7月1日又推出 S&

P

500 指数期权.此后数年内,AMEX、NYSE 和PHLX 分别推出了主要市场指数(MMI)期权、纽约综合 指数期权和价值链综合指数期权.值得一提的是,几乎与 CBOE 推出股指期权同时, CME 于1983 年1月28 日推出了 基于股指期货的期权交易――S&

P

500 指数期货期权,但从 目前来看,股指期货期权并未得到普遍应用,市场流动性也 远不如基于股指现货的期权. 目前,美国仍是股指期权的主要市场,一直处于迅速发 展中.在2000 年-2010 年期间,美国的股指期权成交规模增 长了 4.4 倍.2010 年,美国股指期权的成交量为 2.88 亿手. 注:FIA 数据,但排除 ETF 期权 CBOE 是美国股指期权交易最主要的场所.近20 几年 来,CBOE 股指期权的规模一直在不断发展壮大,合约品种 也在不断增加与完善.2010 年CBOE 股指期权的成交量为 2.7 亿张,占到了整个美国市场的 90%以上.目前 CBOE 有19 只股指期权合约上市交易,最活跃的合约包括 S&

P

500 指数期权、 S&

P

100 指数期权、 Russell

2000 指数期权、 Nasdaq

100 指数期权、道琼斯指数期权等. 值得一提的是,美国有大小数家期权交易所,且绝大多 数的股票期权、ETF 期权和股指期权(如Russell

2000 指数 期权和 Nasdaq

100 指数期权)都同时在多家期权交易所上 市.如CBOE 的股票期权市场占比仅约 1/3,但唯独交易最 活跃的 S&

P

500 指数期权只能在 CBOE 交易, 这也一直支持 着CBOE 领衔美国期权市场. 而其中主要原因在于 CBOE 拥 有标普指数和道琼斯指数的排他性许可协议.

2006 年11 月, 国际证券交易所(ISE)要求曼哈顿联邦法院批准其无需经 指数所有者标准普尔和道琼斯公司的许可,即可上市交易标 普500 指数期权和道琼斯工业平均指数期权合约.但随后 CBOE 协同拥有标准普尔和道琼斯公司的麦格劳 -希尔 (McGraw-Hill)公司向伊利诺伊州法院提起诉讼.经过近