PDF《成本支撑,需求渐弱,塑料区间操作》

1、农膜高开工率,需求回暖 隆众石化网对塑料下游调研结果显示,因为上周聚乙烯市场价格仍然延续跌势,周内 线性期货价格逐渐走弱,加之月底石化频繁下调出厂价去库存,原料价格不断走软.终端 厂家观望情绪浓重,采购以刚需为主.开工情况来看,以山东炼厂为调研范围,大中型农 膜企业开工情况在 5-8 成左右, 日产量 50-150 吨不等. 农膜需求方面, 棚膜订单积累较多, 地膜订单少量跟进,在中秋节过后,地膜订单将有所提升.而农膜企业对原料的库存状况 是,大中型农膜企业库存在

500 吨左右,小型农膜企业库存较少,一般按订单采购为主. 图2:聚乙烯下游农膜开工率 2016-2017 对比 塑料策略报告 总部地址:合肥市芜湖路

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11 层 客服热线:400-626-9988 网站地址:www.ahcoffco.com 资料来源:隆众石化网,安粮期货 从上图可以看出,农膜开工率在

10 月达到顶峰状态,而16 年和

17 年农膜开工率走势 基本一致.可以预见在

10 月农膜开工率上行过后,对原料端的需求将有所下降.且目前大 中型农膜企业原料库存有

10 天左右,小型企业按订单采购.下游企业对目前原料价格以为 偏高,保持着随买随用的备货策略,聚乙烯价格难有大幅上涨的动能.

2、石化库存处于消化阶段,节后终端企业备货结束 目前市场大环境疲软,期货市场氛围不佳,且月内石化合同户任务完成欠佳,销售业 绩压力较大,再加上国庆中秋双节备货后,库存或进一步累积,因此短期内石化以积极去库 存为目的,频繁下调出厂价格,带动市场进一步下跌疲弱.从农膜开工率来看,是有所提升 的,大厂基本开工达到 70-80%,而且未来有进一步提升可能较细. 图3:PE 石化库存走势图 塑料策略报告 总部地址:合肥市芜湖路

168 号同济大厦

11 层 客服热线:400-626-9988 网站地址:www.ahcoffco.com 资料来源:隆众石化网,安粮期货 截至

10 月18 日,石化四大地区库存在 5.54 万吨左右,较10 月11 号库存减少

3344 万吨左右,降幅达 6.1%.社会库存总量较上周也下跌 3.8,比去年同期高 14.5%,整体库存 处于中等位置.因节后备货开单较多,因此石化库存有所下降.但是,在下游开工率比去年 同期增幅较大的情况下,社会库存反而同比高出 14.5%,说明供应力度较大,后期需求旺季 过后,库存将有所积累.

3、期货短期升水,吸引套保、套利盘介入

10 月17 日L1801 盘面涨至

9900 元/吨附近,比华东现货均价高出

200 元/吨左右.在 期货盘面升水

200 元/吨左右的情况下,将吸引套保、套利盘赚取无风险套利价差.这种情 况在

8 月份的时候已经出现过,最终期货市场势必有下跌修复期货升水现货的要求. 图4:LLDPE 期现基差走势图 资料来源:WIND,安粮期货

五、总结与建议

1、总结 从聚乙烯基本面来看,上有顶,下有底,目前并没有明显的供需矛盾. (1)供应方面,随着前期检修装置复产,国内供应保持稳定,维持较高开工率;

而内 外盘价格倒挂,或将拖累

10 月聚乙烯进口量;

再加上禁止废塑料进口政策年底执行,废塑 料供给缺口打开,将刺激下游对新料的需求. (2)需求方面,金九银十传统旺季即将过去,虽然下游开工率同比去年增幅较大,双 节过后,下游对聚乙烯的备货需求较好.但是,社会库存同比去年还有所增长,处于均值偏 塑料策略报告 总部地址:合肥市芜湖路