PDF《每月市场快讯》

8 月开始,同比都出 现见底回升势头,并于年底先后转正. 从季度数据看,3 季度由于信贷放缓带动投资增速放缓,导致经济环比明显放缓,但4季度整体经济 环比明显加快.从需求来看,投资环比增速放缓,消费环比适度加快,内需整体保持平稳增长.但出口环 比出现大幅增长,因此拉动整体经济环比出现明显回升.在经济环比明显快于潜在增速下,4 季度产出缺 口已经消除,部分行业出现瓶颈,物价环比快速上升.预计在环比保持 10-12%的情况下,2010 年1季度 GDP 同比增速将达到 12-12.5%,好于市场平均 11%的预期. 整体上看,去年

12 月,经济复苏步伐继续平稳较快;

进出口和 GDP 数据都好于市场预期,价格出现明 显上涨.1 月由于春节因素将只公布两个物价数据,预计 1-2 月经济继续保持快速上升趋势.投资增速保 持高位,工业、零售、和价格、进出口增速都将继续快速上升. 政府认为,2009 年通过坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策,全面实施并不断丰富完善应对国 际金融危机冲击的一揽子计划,中国经济回升向好趋势不断巩固,经济社会发展取得显著成效.2010 年将 保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,根据新形势新情 况着力提高政策的针对性和灵活性. 我们认为政策基调不变,逐步收紧.财政政策将致力于 惠民生、促消费、稳出口、控投资 .货币 政策全年信贷目标在 7.5 万亿左右,保证信贷发放的稳定性和可持续性,特别要防止上半年占比过高.在 流动性过多和信贷发放过快的情况下,可能继续上调准备金率,推出

3 年央票,并配合上调央票利率.上 半年,在通胀持续超预期和负利率下,法定利率工具将适当使用.上半年,在出口恢复趋势稳固以及同比 增速较快的情况下,人民币对美元有可能开始小幅升值. 每月市场快讯

2010 年2月总第

14 期-7-【权益市场分析】

2010 年1月,A 股市场小幅下跌,全月指数震荡下行,反弹较多.全月来看,上证综指下跌 8.78%, 深圳成分股指数下跌 11.41%, 沪深

300 指数下跌 10.39%. 中小板指数下跌 2.57%. 封基价格指数下跌 6.64%. 综合股票市场各方面的影响因素,股指向上动能有限.目前,宏观经济全面稳步复苏,复苏的确定性 得到了市场的广泛认同,但是随着更多经济数据的公布,市场开始担心宏观经济迅速由复苏转变为过热;

A 股市场估值基本合理;

政策面,前期监管层对货币政策进行了动态微调,市场越来越担心紧缩政策的不断 推出;

资金面受到融资和外围资金等综合影响较大,市场表现出资金面偏紧的特征.市场风险溢价显著上 升. 具体而言,宏观经济层面,宏观数据较好,消费继续保持了平稳较快的增速,进出口大幅度复苏,工 业增速仍然保持相对平稳增长.1 月份新增贷款严重高于管理层预期,通货膨胀的速度超过了市场和政府 的预期.总体看,宏观形势由平稳向过热发展的迹象特别明显,保持较为强劲的增长势头,物价有涨幅加 速的迹象出现.从全球来看,美国经济的复苏出现曙光,经济开始出现增长势头,对中国经济出口也出现 非常强劲的拉动.预期投资活动仍然会保持较为高速的增长,消费保持平稳较快增长. 市场估值层面,1 月份随着股票小幅度调整,估值水平有所下降.经过盈利调整后,当前泰康股票池