PDF《中小板新股报告》

[table_main] 新股分析类模板 化工 发行股数(万)

3000 发行后总股本(万)

12000 发行方式 公开发行 发行日期 2010.

09.01 保荐机构 中投证券 每股收益(元) 0.48 每股净资产(元) 2.06 总资产(百万元) 383.14 资产负债率(%) 51.98 净资产收益率(%) 23.27 每股经营性现金流(元) 0.91 公司合理价格区间: 19.9-22.8 投资要点: ? 山东宝莫生物化工股份有限公司的前身是东营胜利油田聚合物有限公司,主要从事丙 烯酰胺、聚丙烯酰胺及其衍生物的开发和生产,是国内大型聚丙烯酰胺供应商之一, 也是我国第二大采油专用聚丙烯酰胺制造商.公司现有丙烯酰胺生产能力

3 万吨/年, 阴离子聚丙烯酰胺 3.3 万吨/年,阳离子聚丙烯酰胺

2000 吨/年,驱油用表面活性剂

500 吨/年,在国内聚丙烯酰胺生产企业中居第二位. ? 聚丙烯酰胺是全球使用量最大的水溶性高分子化合物,具有 百业助剂 、 工业味精 之称,应用范围非常广泛.2009 年全球聚丙烯酰胺的总消费量约

105 万吨,中国消费 量约

42 万吨.国际市场中,聚丙烯酰胺主要用于造纸行业和水处理行业,这两大领域 占聚丙烯酰胺产量的 80%,而美国这一数据达到 85%.而在中国,油田开采依旧是聚丙 烯酰胺的主要需求市场,近年来水处理、造纸、纺织等领域的应用逐渐扩大,2009 年 中国消费聚丙烯酰胺 41.7 万吨,其中三次采油用量 23.5 万吨,占56%;

水处理用量 10.7 万吨,占26%;

造纸业用量 6.3 万吨,占14%.从总量来看,中国已经成为全球 最大的聚丙烯酰胺生产国和消费国,未来随着油田开采难度的不断加大、水处理需求 的迫切增加,预计聚丙烯酰胺需求还将保持强劲增长. ? 在阴离子聚丙烯胺酰胺方面,公司拥有较强的客户优势,中石油大庆油田和中石化胜 利油田是应用聚合物驱油最广泛的油田,两家每年三次采油聚合物用量占国内三次采 油聚丙烯酰胺总用量的 80%以上.公司是胜利油田驱油聚合物的主要供应商之一,市 场占有率达到 50%以上,并相应开发了驱油用表面活性剂产品以提供更加广阔的产品 和技术服务. ? 根据目前公司募集资金项目的建设状况,1 万吨阴离子 PAM 项目已经建成,将在

10 年 开始体现业绩, 而阳离子 PAM 和表面活性剂的建设周期也相对较短, 将在

2011 年开始 体现业绩,我们预测公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.

57、0.78 和0.99 元.考虑 到公司在聚丙烯酰胺行业的领先地位、较高的技术水平和客户优势,以及未来三年的 业绩高成长性, 我们认为可以按照

2010 年35-40 倍动态市盈率进行估值, 公司合理价 格区间为 19.9-22.8 元. [table_mainmanager] 2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入(亿) 4.19 5.46 7.38 9.67 收入增长率 -22.72 30.17 35.17 30.97 净利润(百万) 0.43 0.68 0.94 1.19 净利润增长率 23.45 59.28 37.13 27.15 EPS(元)(摊薄后) 0.36 0.57 0.78 0.99 主要经营指标 [table_research] 研究员:熊杰 执业证书编号:S0570209030305

电话:025-83290889 E-mail: [email protected] 地址:南京市中山东路

90 号[table_subject] 中小板新股报告

2010 年09 月02 日 宝莫股份(002476) 聚丙烯酰胺领先企业,能源环保双核推动 发行基本资料 错误!未提供文档变量.

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一、 公司简介 山东宝莫生物化工股份有限公司的前身是东营胜利油田聚合物有限公司,主要从事丙烯酰 胺、聚丙烯酰胺及其衍生物的开发和生产,是国内大型聚丙烯酰胺供应商之一,也是我国 第二大采油专用聚丙烯酰胺制造商,先后承担了