PDF《中小板新股报告》

四、 募投资金项目分析 公司本次募集资金将全部用于和公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资 金.本次募集资金将主要用于以下项目: 表2. 公司募投项目 序号 项目名称 建设期 项目进展 投资额(万元)

1 年产

1 万吨阴离子聚丙烯酰胺项目

8 个月 已投产 8,409

2 年产

1 万吨阳离子聚丙烯酰胺项目

12 个月 未启动 9,955

3 年产

1 万吨驱油用表面活性剂项目

8 个月 在建 6,200 合计 24,564 数据来源:招股说明书 上述募投项目投产后,将逐步优化公司的产品结构,将使得公司在进一步巩固三次采油市 场的优势地位的同时,在水处理、造纸等市场领域扩大份额,不断提高公司产品的市场占 有率,缓解目前公司产能负荷过高的状况.

五、 盈利预测与估值 根据目前公司募集资金项目的建设状况,1 万吨阴离子 PAM 项目已经建成,将在

10 年开始 体现业绩, 而阳离子 PAM 和表面活性剂的建设周期也相对较短, 将在

2011 年开始体现业绩, 我们预测公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.

57、0.78 和0.99 元.考虑到公司在聚丙烯 酰胺行业的领先地位、较高的技术水平和客户优势,以及未来三年的业绩高成长性,我们 认为可以按照

2010 年35-40 倍动态市盈率进行估值,公司合理价格区间为 19.9-22.8 元. 表3:公司盈利预测表 单位:万元 2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入 41945.66 54600.64 73803.68 96660.69 营业成本 32731.13 42386.48 57529.97 75607.99 营业税金及附加 275.45 334.55 468.96 610.31 营业费用 729.58 866.80 1186.79 1568.88 管理费用 1382.10 1493.95 2146.88 2818.30 错误!未提供文档变量.

4 财务费用 959.03 -10.67 -379.52 -259.48 资产减值损失 120.60 154.65 154.08 148.69 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 5747.76 9374.88 12696.52 16165.99 营业外收入 172.92 86.53 100.94 108.13 营业外支出 175.85 127.62 126.69 135.19 利润总额 5745.33 9333.79 12670.77 16138.93 所得税 1463.79 2514.13 3318.98 4248.08 净利润 4281.54 6819.66 9351.79 11890.85 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司净利润 4281.54 6819.66 9351.79 11890.85 EBITDA 9524.06 14040.26 21197.26 28413.14 EPS(元,摊薄) 0.36 0.57 0.78 0.99 资料来源:华泰证券研究所 错误!未提供文档变量.

5 华泰证券上市公司投资价值等级评判标准 -报告发布日后的

6 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;

-投资建议的评级标准 买入:相对强于市场表现20%以上;

推荐:相对强于市场表现5%~20%;

观望:市场表现在-5%~+5%之间波动;

卖出:相对弱于市场表现5%以下. 免责条款: 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证.报告中的信息或所表达的意见并不 构成证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这 些公司提供或争取投资银行业务服务. 本报告的版权仅为我公司所有, 未经........