PDF《稳健致远》

2015 年9月之前的水平,但 仍可视为特殊时期的终结.我们认为,这对 A 股市场现货影响方向上无疑是利好的,近期市场波动加剧不应该 用期指监管放开来解释:(1) 短期影响上,期指目前是普遍贴水的,多头投机享受额外的收益,空头投机承担 额外的成本,期指流动性提升,投资多单应该是主要的边际增量,对期指构成支撑,期指走强对于股票现货存 在反身性影响.(2) 长期影响上, 资产荒 背景下,股指期货监管逐渐放松,量化对冲基金(股指期货空头+ 股票现货多头)有望重回高速发展阶段,给A股市场带来增量资金.就监管政策调整这个事件本身而言,监管 放松本身就具有明显的 小步慢走 的特征;

同时,管理层对于股指期货放松进行了非常充分的预期管理,实 际落地后的预期差不大. ?

2 月17 日,证监会发布《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》以及《发行监管问答―― 关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》.前者的重点是将非公开发行股票发行期首日定为唯一的定价基 准日;

后者的重点是明确了再融资的审核要求:(1) 再融资发行股份数量不得超过本次发行前总股本的 20%. (2) 上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日(首发、增发、配股、非公开发行股票)少于

18 个月.(3) 拥有大额交易型金融资产和可供出售金融资产的再融资案例将 被特别关注.这些规定针对定增套利,抑制部分上市公司过度融资,引导资金脱虚向实,并缓解了未来定增解 禁对二级市场的存量资金压力.以定增为主要商业模式的资金需要重新寻找投资方向,我们将密切跟踪相关资 产配置变化对A股的影响. ? 稳健致远:行业龙头防御,一带一路、国企改革和国防军工稳健进攻;

开始调研准备成长龙头公司.预期扰动 增加,唯有 稳健 方能 致远 .摒弃行业选择,把握每个行业的龙头标的是当前市场分歧最小的方向,相 关标的业绩最确定,但也是 人最多的 方向,机构持仓相对集中,防御属性重于进攻;

同时,我们提示对于 部分优质的成长龙头公司,估值逐渐合理,需要开始积极调研准备,当然,绝对收益投资者买入成长龙头需要 等待标志性事件(如国际宏观对冲格局中特朗普交易反向,或者无风险利率由于经济压力重新下降)形成风格 变化逻辑.在特朗普交易扰动加剧的情况下,能够起到对冲作用的资产具有配置价值.中美博弈是仍是最大的 格局,再次强调对一带一路、混改和军工的推荐.经济增长预期是当前市场主要矛盾,强周期则是最直接相关 的方向.强周期板块短期震荡加剧受困于房地产政策不确定性增加. 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共23 页 简单金融 成就梦想

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