PDF《稳健致远》

二、重点个股评价.12 永辉超市(601933) :公司经营状况空前良好,维持 买入 评级,上 调目标价至 6.4 元.12 顾家家居(603816)深度报告――国内软体家居龙头,品牌渠道优势 领先;

品类稳步扩张,向大家居升级转型.13 现代牙科(3600 HK) ―― 全球战略.14 中电广通(600764)深度报告:CAGR 25%稀缺行业的领导者(申万 宏源 军工+ 系列报告之二暨军工信息化报告之七) ,首次覆盖,给予 买入 评级.14

三、其他和股市相关的重要报告.15 一带一路主题崛起,关注养老健康――申万宏源主题投资组合报告(第 二期)15 去杠杆进行时,广义基金首次出现净减持――2017 年1月托管量点评

16 业绩改善渐入高潮,决断或在 2017Q2――A 股上市公司

2016 年报及

2017 年一季报业绩前瞻

17 预防型加息利好经济,美元的调整临近尾声――对耶伦

2017 年参议院 听证会的点评.18 目录策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共23 页 简单金融 成就梦想 快递行业深度报告:成长消化估值,千亿市值可期.19 小步慢走 也能行致远――股指期货监管放松政策点评

20 节奏一小步,政策一大步_股指期货放松管制点评

22

一、重点行业评价 煤炭清洁利用深度报告:政策催生煤炭行业开启清洁之 路?能源安全及环保压力导致煤化工等煤炭清洁化利用技术重新引起重视, 行业步 入回暖期.在海外能源价格上涨的阶段,面对逐年高企的能源对外依存度, 能源安全问题日益重要.受资源禀赋所决定,煤炭作为我国一次能源消费的 霸主地位尚难撼动.考虑大气污染防治等环保压力,煤炭清洁化利用可提供 解决路径.随着技术推动环保达标,以及政策规划、扶持的力度加强,我们 判断煤化工等相关行业进入回暖期. ? 煤制油和煤制气目前盈利性较弱, 但煤制油有望获税负减免盈利实现大幅上升. 对于煤制油与煤制气,一方面面临油价较低,以及天然气价格疲软情况,而另一 方面出现煤炭价格高企的情况,煤制油和煤制气本身营利性比烯烃和乙二醇 要差,所以企业投资意愿相对一般.而自 十三五 以来,煤制油和煤制气 均获得政府高度重视,且各地扶持政策频繁出台,特别是煤制油示范项目有 望获得国家减免消费税实现大幅盈利. ? 技术进步叠加政策支持, 油价上涨促进煤制乙二醇和煤制烯烃景气度向好. 国 内主要以煤炭和石油为原料的两种路线制烯烃、乙二醇.其中煤制烯烃和煤 制乙二醇的技术与过去几年相比进步较大,目前均已经具备盈利性,其中煤 制乙二醇与乙烯路线制乙二醇相比, 已具备成本优势, 煤制烯烃盈利性良好, 项目开工率高企.目前下游产品需求情况良好,油价温和上涨背景下化工品 成本有望超预期转嫁.同时政府支持力度相比其它煤化工更大,审批权下放 后企业投资冲动很高,煤制乙二醇和煤制烯烃项目启动提速,预计未来行业 高景气度有望保持. ? 炭黑行业受益供给端产能收缩及轮胎需求向好, 油价上涨相比国外成本优势凸 显.欧洲和美国的炭黑油以主要以石脑油为原料,而国内炭黑则以煤焦油和 蒽油作为原料.未来油价上涨将推动海外炭黑成本增加,国内炭黑将具备比 价优势,利好国内炭黑出口.随着雾霾影响下环保日益趋严,中小产能有望 加速退出,而下游轮胎行业受益于供给收缩和汽车需求向好,供需格局有望 反转向好. ? 春耕需求旺季到来,出口有望大幅提升,推动尿素持续涨价.国内产能中煤头 尿素占比约为 73%,气头占 22%,焦炉气占 4%.2016 年11 月,国家明确 取消化肥优惠气价, 煤头尿素有望受益. 尿素行业海外产能扩张已接近尾声, 中东、俄罗斯、北美等地区气头尿素成本未来将随着气价上涨,逐渐丧失比 价优势.2017 年尿素