PDF《盈利下滑基本触底,期待 2012 年》

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久立特材(002318)调研报告

1 ? 不锈钢管龙头企业之一,盈利下滑基本触底.公司是是国内规模 最大、品种最齐全的工业用不锈钢管专业生产企业之一,随着募 投项目的陆续投产,2011年产能提升至7.1万吨左右;

预计2012年 产能继续提升至7.7万吨. ? 传统的不锈钢管行业竞争激烈使公司盈利下滑明显,2010H利润 下滑29.13%,综合毛利率也由09年的18.36%降至14.39%.我们判 断公司盈利水平基本实现触底,一方面是新产品陆续实现投产, 拉升整体盈利水平;

另一方面是普通不锈钢管的价格下降幅度已 经不大. ? 募投项目陆续投产, 开拓盈利增长空间. 大口径油气输送管在2009 年底投产,2011年产能大幅释放;

2万吨超(超)临界管在2010 年12月底实现投产;

3000吨镍基合金油井管、2000吨核电用蒸发 器管和精密管预计也将在2011年底建成投产.募投项目的陆续投 产生效为

2011、2012年业绩释放提供保障.而且,公司产品结构 实现优化,预计2012年新产品产量为2.78万吨,占比达41.66%;

2012年新产品收入占比大幅提高,预计将达到73%. ? 2012年进入集中收获期,给予谨慎推荐.我们预测公司2010-2013 年净利润分别为0.68亿元、1.17亿元、2.36亿元、3.1亿元,复合增 长率为34%,对应2010-2013年每股收益分别为0.33元、0.56元、 1.14元、1.49元.公司业绩下滑风险基本释放,2012年产能集中释 放将推动公司业绩实现快速增长.给予谨慎推荐评级,建议持续 关注. 刘卓平 SAC 执业证书编号: S0340510120003

电话:0769-22119410

邮箱:[email protected] 主要数据

2011 年3月15 日 收盘价(元) 19.35 总市值(亿元) 40.25 总股本(百万股) 208.00 流通股本(百万股) 105.73 ROE(TTM) 5.38%

12 月最高价(元) 39.89

12 月最低价(元) 16.70 股价走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 资讯 相关报告 久立特材(002318)调研简报: 盈利下滑基本触底,期待

2012 年业绩爆发

2011 年2月21 日 特钢 盈利下滑基本触底,期待

2012 年 业绩爆发 谨慎推荐 (维持) 久立特材(002318)调研报告 风险评级:一般风险 投资要点:

2011 年3月16 日 公司主要财务指标预测表 2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入(百万元) 1,583.10 1,819.30 3,080.00 4,967.00 同比% -23.75 14.92 69.30 61.27 归属母公司净利润(百万元) 95.43 67.96 117.20 236.44 同比% 17.47 -28.78 72.44 101.75 毛利率% 18.36 14.15 14.07 15.57 ROE% 6.92 4.74 7.68 13.81 每股收益(元) 0.46 0.33 0.56 1.14 每股净资产(元) 8.27 6.89 7.34 8.23 市盈率(倍) 42.18 59.22 34.34 17.02 市净率(倍) 2.34 2.81 2.64 2.35 资料来源:东莞证券研究所,Wind 资讯 证券研究报告公司研究・调研报告本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担. 久立特材(002318)调研报告

2 目录1. 不锈钢管:高端产品受益装备升级,市场供不应求.3 1.1 传统不锈钢管竞争激烈,盈利下滑.3 1.2 高端不锈钢管受益于装备升级

4 2. 久立特材:不锈钢管龙头企业之一,盈利下滑基本触底.6 2.1 公司简介

6 2.2 盈利下滑基本触底

7 3. 募投项目陆续投产,开拓盈利增长空间.8 3.1 大口径油气输送管和超(超)临界管的产能释放为公司

2011 年业绩回升提供保障.9 3.2 核电蒸发器管和镍基合金油井用管在