PDF《技术优势明显的钛材行业龙头企业》

技术优势明显的钛材行业龙头企业 主要结论 ? 宝钛股份是国内钛行业的龙头企业:公司拥有以钛材加工为主的从 熔铸、锻造到板材、管材加工方面全套的生产经营系统,是国内最 大的钛材供应商.

由于设备和加工技术较为领先,公司是行业内盈 利能力较强的优势企业之一. ? 钛行业正迎来新的增长时期:钛是重要的战略金属,是航空、航天 等的基础原材料.2004 年以来,随着全球经济逐步走出低谷,国际 航空业开始出现恢复性增长,加上国际反恐战争而导致的军费开支 大幅增加,国际钛材行业再次迎来快速增长的新时期.我们预计消 费增长可望至少持续到

2007 年. ? 海绵钛原料已成为钛消费增长的重要瓶颈:钛材消费增长使得海绵 钛生产企业产能利用率较为饱和,并推动海绵钛价格大幅上涨.目 前国内零售价格已是历史平均水平的四倍.由于目前海绵钛生产企 业产能利用率普遍较高,加上全球海绵钛库存处于较低水平,我们 预计短期内海绵钛价格难以大幅回落,并且至少在明年下半年前仍 将维持于高位.因此,那些有稳定原料供应,或者有较强残钛回收 能力的企业(如宝钛股份)将能够更好地分享行业景气度上升的好 处. ? 给予公司 优势-2 的投资评级:我们的 DCF 估值结果表明,宝 钛股份的合理股价应为 16.8 元.在综合考察公司所处钛材行业的发 展前景,公司在国内钛材行业中的设备、技术和成本优势,未来产 能扩张计划,以及股权分置和再融资等因素后,我们给予公司 优势-2 的投资评级. 宝钛股份(600456) 公司深度分析 In-depth Report 公司评级 优势-2 当前价格 14.53 目标价格 16.8 目标期限 市场数据 总股本(百万股) 200.08 流通股本(百万股) 60.00 总市值(百万元) 2907.16 流通市值(百万元) 871.80

12 个月最高/最低 7.12-16.50 股价表现(12 个月) -30% 0% 30% 60% 90% 11-04 02-05 05-05 08-05 11-05 宝钛股份 上证指数 % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 7.54 32.77 88.58 绝对收益 3.07 24.48 68.04 衡昆 021-50818887-219 [email protected] 联系人:邓文静 (8621)50818887-205 [email protected]

2005 年11 月15 日 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证所载信息之精确性和完整性. 光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息,但未必发布.本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,供投资者 参考.光大证券有限责任公司及其附属机构(包括研究所)不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任.

2 ? 业绩预测和估值指标 (百万元)

2003 2004 2005F 2006F 2007F 主营业务收入 384.2 626.6 1196.0 1375.4 1437.9 净利润 60.2 68.0 148.8 238.7 240.8 每股收益(元) 0.30 0.34 0.74 1.19 1.20 市盈率(X) 48.4 42.7 19.5 12.2 12.1 每股净资产(元) 3.2 3.3 3.9 4.2 4.6 市净率(X) 4.5 4.4 3.8 3.2 3.1 EV/EBITDA(X) 27.0 24.6 12.8 8.3 8.0 ROE(%) 9.3% 10.3% 19.3% 26.3% 25.9% 股息收益率(%) 1.7% 1.4% 2.8% 4.1% 4.8% 数据来源: Wind 资讯 光大证券研究所 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证所载信息之精确性和完整性. 光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息,但未必发布.本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,供投资者 参考.光大证券有限责任公司及其附属机构(包括研究所)不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任.