PDF《国都投资研究周报 2013.5.2-5.3》

市场有风险,投资需谨慎 第1页研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 策略研究/研究周报

2013 年05 月02 日 策略研究 国都投资研究周报 2013.

5.2-5.3 本周策略: 经济复苏乏力,五月市场盼政策红利?

4 月份 A 股相继受地方版楼市调控政策落地、禽流感疫情散发、经 济数据持续疲软不及预期及引入海外资金憧憬等多重因素影响, 市场整 体呈现先抑后扬再回落的弱势震荡走势;

当月上证综指、深证成指各跌 2.6%、2.2%;

有色、采掘、餐饮旅游、化工等受大宗商品暴跌或行业利 空打压领跌,而家电、TMT、交运设备等耐用品消费或科技成长板块表 现抢眼;

在经济基本面弱化下以成长股为主的创业板持续反弹,并于月 末创本轮反弹新高,但最后两日呈现快速回调态势. 展望五月市场环境,我们认为将是 基本面短期难以改观+中长期 资金引入在望+欧美量宽预期强化 等复杂因素交织期;

预计在 IPO 重 启临近前监管层或将释放政策利好,以提振市场信心,指数久跌后

5 月 有望迎来小级别技术反弹;

但受以上因素的不确定性,期间市场或将剧 烈震荡,而在经济基本面弱化下,预计市场仍以新消费新服务新产业及 改革红利板块的结构性机会为主.具体判断如下: 1)经济数据持续弱于预期,基本面短期难以改观.4 月汇丰 PMI 初值、中采 PMI 均逆季节性回落,表明经济复苏乏力;

尤其是反映内外 需状况的新订单、 新出口订单、 积压订单等分项指标均较上月明显回落, 而产成品库存与采购量指数的双降, 表明订单需求下降已使企业补库存 转为去库存;

预计未来经济增速或将小幅下滑. 经济增速持续低于预期, 主要系在周期性、 结构性、 政策性因素叠加下中国经济进入减速期所致, 而内生式自主增长动力尚未形成, 且新一届政府对以上制约因素已充分 认识,倾向以质换量,即通过适当放慢增速换取经济转型与产业升级, 同时在稳增长中推进市场化改革;

即中央近日提出的 宏观政策要稳住, 微观政策要放活,社会政策要托底 为要义.因此可以预见,在内外需 欲振乏力, 制造业与房地产两大投资各受制于产能过剩与政策调控难以 提速下,疲软的经济基本面短期难以改观. 2)企业盈利恢复动能衰减,中小企业整体增收不增利.一季度工 业企业收入增速减缓至 11.9%,利润率基本持平在 5.3%,财务及管理费 用率的下降推升利润总额增长 12.1%,但3月工业企业利润总额同比增 速较前

2 月大幅下滑 11.9 个百分点至 5.3%;

全部 A 股上市公司一季度 营收、 净利润各同比增长 7.9%、 10.5% (非金融公司总净利润约增长 3%) , 较去年的 7.7%、-5.0%有所改善,但值得关注的是,中小板、创业板一 季度营收实现 15%以上的增长,但净利润增速各仅为 4.3%、-1.3%. 3)流动性仍将适度宽松,市场制度改革与完善可缓和 IPO 重启潜 在冲击.上周央行在近十周内首次实施

1240 亿元净投放,银行间七天 回购加权利率在经历月末节点短暂两日迅速攀升后,已重新回落至 3% 以下.在全球量宽政策以及人民币升值预期升温助推下,跨境套利资本 持续大举流入致我国金融机构新增外汇占款已连续四个月大幅增加;

而 在防通胀压房价及经济增速放缓背景下, 预计央行在坚持中性货币政策 的同时将更多采用公开市场工具来调节国内流动性, 市场流动性适度宽 松状况仍可保持.此外,监管层通过加大引入海外资金、社保养老金等 中长期资金(如近期有望新批