PDF《—产能快速提升,业绩进入高增长期》

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1 国投新集(601918) 煤炭与消费―产能快速提升,业绩进入高增长期 投资评级 推荐 公司评级 A 收盘价 15.

29 元 投资要点: 公司煤炭产能快速提升,业绩进入高速增长期.2010 年公司刘庄矿将完 全达产,全年原煤总产量有望达到

1600 万吨,同比增长约 27%.2011 年和2012 年每年平均新增产量约

400 万吨左右,增量主要来自板集矿(300 万吨/年)和口孜东矿(500 万吨/年)的投产. 资源储备丰富,发展潜力较大.公司矿区总面积约

1092 平方公里,含煤 面积

684 平方公里,资源储量 101.6 亿吨,约占华东地区总储量的 7%. 公司已被确立为全国

13 个亿吨煤基地的大型煤炭企业之一.未来,公司 将保证 每年投建一个矿井,投产一个矿井 ,用5年左右时间建成年产

3590 万吨的生产能力,较现在产量增长

1 倍左右. 区位优势显著,煤炭产销旺盛.公司紧靠经济发达但煤炭资源缺乏的长江 三角洲地区,区域优势使公司具有供应灵活和运力成本低的优势.公司所 在区域火电及能源消费处于快速增长阶段,煤炭需求旺盛;

煤炭价格长期 趋势向上不改,盈利能力有保障. 公司盈利预测.我们预计 2010-2012 年公司营业收入分别为 71.77 亿元、 91.58 亿元和 122.96 亿元,同比分别增长 45%、28%和34%;

归属于母公 司所有者的净利润分别为 12.71 亿元、17.07 亿元和 24.3 亿元,同比分 别增长 53%、34%和42%;

按现有股本计算每股收益分别为 0.69 元、0.92 元和 1.31 元. 鉴于公司处于煤炭主要消费区域, 煤炭销售旺盛、 产品价格上涨预期较强, 同时, 公司产能扩张较快, 业绩处于高速增长期, 我们维持对公司 推荐 的投资评级.

2009 2010E 2011E 2012E 营业收入(百万元)

4950 7177

9158 12296 营业收入增长率 -9% 45% 28% 34% 净利润(百万元)

833 1271

1707 2429 净利润增长率 -23% 53% 34% 42% EPS(元) 0.45 0.69 0.92 1.31 ROE 13.6% 18.1% 19.5% 22.2% P/E 33.96 22.26 16.58 11.65 P/B 4.61 4.02 3.24 2.59 EV/EBITDA

17 12

9 7

2010 年10 月18 日 主要数据

52 周最高/最低价(元) 20.81/9.88 上证指数/深圳成指 2971.16/12765.50

50 日均成交额(百万元) 152.15 市净率(倍) 4.61 股息率 1.31% 基础数据 流通股(百万股) 1047.78 总股本(百万股) 1850.39 流通市值(百万元) 16020.50 总市值(百万元) 28292.42 每股净资产(元) 3.32 净资产负债率 169.97% 股东信息 大股东名称 国家开发投资公司 持股比例 42.26%

52 周行情图 2009-10-17~2010-10-17

0 4

8 12

16 20

25 09-10 10-1 10-4 10-7 国投新集 上证综指 相关研究报告 《国元证券公司研究-国投新集(601918)调研 报告:产能扩张、下游扩展提升公司价值》 , 2009-6-16 联系方式 研究员: 李朝松,周海鸥 职业证书编号: S0020208060732

电话: 021-51097188-1883 电邮: [email protected] 联系人: 赵喜娟

电话: (86-21)51097188-1952 电邮: [email protected] 地址: 中国上海市浦东南路

379 号 金穗大厦 15F(200120)

2010 年公司调研报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录

一、公司概况.3 1.1 公司的主营业务为煤炭采掘、洗选和销售.3

1 .

2 公司实际控制人为国投公司.4

二、煤炭产能进入快速增长期

4 2.1

2011、2012 年煤炭产量增长较快.4 2.2 煤电并举或成为发展方向

5 2.3 资源储备丰富,发展潜力巨大