PDF《寻找工控行业公司未来价值投资时点》

5 我国经济发展历史阶段决定工控行业将持续高增长

5 工控领域变频技术率属电力电子技术,是经济结构转型之助推器.5 变频器行业 北高南低 缘于工业结构的地理分布

6 变频技术在下游行业应用广泛,紧密相关宏观经济

7 中国未来十年机器代替人工趋势不可阻挡,时下已经悄然进行

13 关注大行业电梯行业,2012 电梯需求量预计

52 万台

13 寻找可靠的宏观经济指标监测工控行业景气度掌握投资时点.18 汇丰中国制造业采购经理人(PMI)指数值得观察和借鉴

18 工业增加值同比增长率对工控行业基本面观察至关重要.20 房地产行业相关指标对研究工控行业基本面作用巨大.21 进出口数据是对我国各行业对外出口的一个标志性数据.22 中小企业/微型企业是国内工控企业主要客户,其在银行贷款占银行总贷款比例昭示其兴与衰.22 工业企业利润增速衡量下游企业是否有能力改进工艺的试金石

23 企业家信心指数昭示企业家对未来经济形势的判断,值得玩味

23 海外同行布局中国,透析对手寻找轨迹的异同

24 台达电市值

2000 亿新台币,产品丰富布局大陆.24 台达电上市后年收入复合增长率 18%,前十年增速尤为明显.26 台达电近十八年的市盈率在

1994 年、1997 年2010 年达到高点.27 台达电上市后每年净利润,经营性现金流走势一直,且值均为正.27 台达电近十八年毛利率维持在 20%左右,净利润 10%左右.28 国内工控公司毛利率在 35%-55%之间,净利率 15%-35%之间.28 安川电机是日本专注伺服领域的专家,行业地位显赫.29 安川电机亚洲收入比重(不含日本)逐年上升

29 安川电机股价走势基本和台达电一致,现在市值

1500 亿日圆左右

30 日本制造业销售收入增速自

1991 年几乎停滞拖累安川电机.30 安川电机市销率历史上很少高于 1,和国内公司不同

31 安川电机毛利率长期位于 25%,企业在盈亏之间摇摆.32 安川电机短期偿债压力指标远差于国内公司,值得关注.32 结束语:总结国内企业与海外企业的优劣势.33 请阅读最后评级说明和重要声明

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36 行业研究(深度报告)

图表目录 图1:变频器用于输电端和负荷之间,达到节能和精密控制的目的.6 图2:国内规模以上变频器企业大约华东

83 家,华北

53 家,华南

72 家.7 图3:国内低压变频器在各个子行业的应用领域及大致市场份额

7 图4:工控产品在食品包装机应用示意图.8 图5:交流伺服电机及控制器应用于横式食品包装机和切割机.9 图6:交流伺服电机及控制器应用于送料机和高速套标机

9 图7:PLC 应用于应刷机举例

10 图8:冲床行业是基础工业,工矿产品应用图例.11 图9:编码器广泛应用于电梯、裁切机、打印机、自动填充机、事件检查机等.11 图10:注塑过程的功率消耗曲线显示注塑伺服对省电的作用巨大

12 图11:利用注塑伺服之后频率响应速度变快

12 图12:注塑伺服最高能够节点 75%12 图13:注塑伺服提升注塑机性能,注塑重复精度高

13 图14:编码器、变频器在电梯中的应用模型.13 图15:我国电梯需求量与房地产投资呈现正相关关系,预计

2012 年电梯需求量为

57 万台

18 图16:汇川技术股价月基本面走势晚于汇丰走势大约两个月左右

19 图17:英威腾股价月基本面走势晚于汇丰走势大约