PDF《2012 年辽宁方大集团实业有限公司公司债券信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

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2012 年辽宁方大集团实业有限公司公司债券信用评级报告 公司债券信用级别 AA 发行主体信用级别 AA- 发行主体 辽宁方大集团实业有限公司 发行规模和发行期限 品种一

5 亿元

6 年,附第

4 年末发行人上调票面利率选 择权和投资者回售选择权 品种二

5 亿元

7 年,附第

5 年末发行人上调票面利率选 择权和投资者回售选择权 质押资产 方大炭素新材料科技股份有限公司

10 亿元市 值股票、乌兰浩特钢铁有限责任公司 100%的 股权、沈阳炼焦煤气有限公司 100%的股权 概况数据 方大集团(合并口径)

2008 2009

2010 总资产(亿元) 82.34 164.75 227.82 所有者权益(亿元) 33.80 46.29 75.88 总负债(亿元) 48.54 118.46 151.94 总债务(亿元) 27.48 67.86 98.32 营业总收入(亿元) 66.18 63.88 197.38 EBIT(亿元) 12.64 2.95 29.70 EBITDA(亿元) 14.36 5.90 38.03 经营活动净现金流(亿元) 1.19 -4.18 2.53 营业毛利率(%) 26.96 11.58 12.56 EBITDA/营业总收入(%) 21.70 9.24 19.27 总资产收益率(%) 15.35 1.79 13.04 资产负债率(%) 58.95 71.90 66.69 总资本化比率(%) 44.85 59.45 56.44 总债务/EBITDA(X) 1.91 11.49 2.59 EBITDA 利息倍数(X) 13.37 4.41 11.93 方大集团(母公司口径)

2008 2009

2010 总资产(亿元) 25.25 41.59 52.63 所有者权益(亿元) 12.77 14.10 14.21 总负债(亿元) 12.49 27.49 38.42 总债务(亿元) 4.78 16.20 27.75 营业总收入(亿元) 0.00 0.00 0.02 EBIT(亿元) 11.67 1.61 0.89 EBITDA(亿元) 11.68 1.62 0.90 经营活动净现金流(亿元) 0.29 -2.31 -2.17 营业毛利率(%) ― ― 9.83 EBITDA/营业总收入(%) ― ― 3788.36 总资产收益率(%) 46.21 3.88 1.69 资产负债率(%) 49.45 66.11 73.01 总资本化比率(%) 27.24 53.47 66.14 总债务/EBITDA(X) 0.34 10.04 30.81 EBITDA 利息倍数(X) 234.23 5.71 0.86 注:

1、财务报告均按新会计准则编制;

2、所有者权益包含少数股东权益;

3、2008~2010 年财务数据未考虑资本化利息支出. 分析师 游[email protected] 王立[email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年7月18 日 基本观点 中诚信国际评定辽宁方大集团实业有限公司 (以下简称 方大集团 、 公司 或 发行人 )主体信用等级为 AA- ,评 级展望为稳定;

评定

2012 年辽宁方大集团实业有限公司公 司债券信用等级为 AA. 中诚信国际肯定了钢铁产业链一体化建设、 炭素产品结 构调整以及收购化工业务、 推进四大板块布局等对公司发展 的积极作用;

同时中诚信国际也关注到多元化经营的管理问 题和化工业务盈利前景的不确定性、资本性支出压力较大、 债务结构有待改善对公司未来发展的影响. 此外, 中诚信国际还考虑了股权质押对本期债券到期还 本付息的保障作用. 优势?钢铁业务细分市场领先,一体化进程加快.公司拥有

60 万吨/年弹簧扁钢、13.5 万吨/年汽车板簧的生产能 力,市场占有率分别超过 45%和20%.公司积极收购 矿产资源,增加铁矿石储备,产业链向上游延伸. ? 炭素业务产品线齐全,向高附加值产品转型.公司炭 素产品包括石墨电极、高炉炭砖和特种石墨,能够生 产从普通电极到超高功率电极的全系列产品.公司积 极调整产品结构,增加高附加值产品比例,盈利能力 进一步提高. ? 收购化工业务,四大板块布局稳步推进.公司成功收 购*ST 化工,将以此为平台发展化工业务.公司炭素、 钢铁、化工和医药四大板块的战略布局更进一步. ? 偿债保障措施有力. 公司以方大炭素市值