PDF《清洁型替代能源蓝海中的明珠》

2、21.

5、15.1 倍PE,公司属新兴设备产业与普通压力容器厂商估值不具 可比性,鉴于行业朝阳有望迎来爆发增长、技术实力领先、进驻壁垒极高,且 复合未来三年利润增速高达 56%,我们给予 强烈推荐 的投资评级,按照 PEG 理论,目标价

56 元.风险:原材料上涨、市场竞争加剧. 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 分析师 张霖010-88366060-8752 执业证书编号 S1070209040317 桂方晓 021-61683506 执业证书编号 S1070511070001 联系人 熊杰从业证书编号 S1070111030013 (86-10) 88366060-8838 ? [email protected]

2 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 富瑞特装(300228)调研报告―天然气行业系列报告之二 目录1. 看好 LNG 液化、储运、应用的替代能源系统集成能力

4 2. 撬装小型液化设备将分布式能源梦想点燃

4 2.1 撬装小型液化装Z能变废为宝 点气成金

4 2.2 国际对海上天然气不能空放的强制规定助推小型.6 3. 技术壁垒高,产品质量好

6 3.1 准入门槛高:资质、资金和高级技工,难以被复制.6 3.2 自主研发的车用气瓶自增压系统国际领先.7 3.3 细分子行业占据先发优势,参与行业标准制定.8 3.4 低温系列产品规模最大,质量可靠

9 4. 市场紧俏,盈利能力稳中有升

11 4.1 需求旺盛,间接与中石油共同实施 以气代油 战略.11 4.2 定价话语权强,保持较高盈利水平

11 5. 行业朝阳,替代能源产业链上的明珠

12 5.1 我国的 LNG 车、船产业正处在蓬勃发展的起点.12 5.2 环保&

经济型替代能源首选,公司面对市场蓝海.14 5.3 政策扶持大力发展天然气液化运输

15 5.4 海水淡化设备的市场潜力巨大,年20-30%增速

15 5.5 气体分离技术未来有望为液氢、液氧新能源做储备.17 6. 盈利预测与评级.18 6.1 募投项目进展

18 6.2 盈利预测与评级

18 3 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 富瑞特装(300228)调研报告―天然气行业系列报告之二

图表目录图1撬装加气车

5 图2撬装液化天然气设备

5 图3LNG 客车、重卡、撬装加气站分布示意图.5 图4LNG 自增压原理示意图

7 图5公司低温储运设备图

10 图6公司客户广汇的 LNG 车队

10 图7LNG 公交领域应用

10 图8公司毛利率增长态势

12 图9业务分项毛利

12 图10 我国及世界一次能源消费结构图

13 图11 十二五各能源行业增速 天然气最快.13 图12 我国能源结构趋势天然气占比增加

13 图13 世界各国 lng 车及加气站数发展较为成熟.14 图14 LNG 自增压原理示意图

16 图15 公司蒸汽处理器订单情况

17 图16 海水淡化设备

17 图17 气体分离设备

17 表1一次能源单位热值价格对比

12 表2各种动力车排放物指标对比

15 表32020 年海水淡化预测

16 表4募投项目

18 表5分业务预测 错误!未定义书签.

4 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 富瑞特装(300228)调研报告―天然气行业系列报告之二 1. 看好 LNG 液化、 储运、 应用的替代能源系统集成能力 目前市场多数误解公司定位仅仅是一个做 LNG 储运罐的公司,那样自然会降低公 司的估值和忽视公司未来的巨大成长空间.其实,公司除了生产 以LNG 应用设备为 主的低温储运及应用设备、以海水淡化设备为主的换热设备和用于分离空气的气体分 离设备 之外,看点在于其综合的,清洁能源(LNG)液化、储运、应用等系统集成能 力和一站式解决方案. 特别是原油价格高涨的时代,未来 2~3 年公司发展的重点定位于替代柴油的 LNG 车用供气系统. 是重型卡车和大型客车 LNG 供气系统的细分子行业龙头.从目前 LNG 车船应用技术的发展情况来看, 使用 LNG 替代柴油等传统燃料的技术成熟度较高, 节能环保效果显著,且具有较高的经济性,因此具有广阔的市场发展空间. 虽然目前 国家产业政策也在鼓励发展其他新能源动力技术, 如纯电动、 油电混合动力、 氢动力、 燃料电池等技术.尽管现阶段由于成本控制和技术障碍.LNG 将更多应用于替代以柴 油为燃料的大中型车、船等交通工具.是业内屈指可数的具备提供 LNG 储存、运输、 应用一站式解决方案和配套能力的设备制造商. 目前在重型卡车和大型客车 LNG 供气 系统市场上,公司是极少数能够同时提供设备和服务的供应商之一.由于公司产品技 术含量高、质量控制好,目前与公司建立了长期稳定合作关系的国内知名企业包括新 疆广汇、LDK、安徽安凯、厦门金龙、宇通客车、广通汽车、 潍柴培新、 陕西重汽、 济南复强动力等;