PDF《新型煤化工：高油价下的投资冲动》

敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第1页行业研究报告行业研究报告2011 年12 月06 日 分析师: 于娃丽、符彩霞 执业证书编号: S0050511040003 S0050510120007 Tel: 010-59355991 Email: yuwl@chinans.

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5 号新 盛大厦

7 层(100140) 新型煤化工:高油价下的投资冲动 投资要点 化工 投资评级 本次评级: 看好 跟踪评级: 维持 高油价是推动煤化工产业发展的核心因素.1 吨煤大约可以转化为 0.2 吨油,300 立方米天然气,0.25 吨液态烃,当油价高企时,油价与煤价上 涨的不同步将为煤化工产品提供较大的获利空间,从而刺激广大煤企投资 煤化工项目.此外我国富煤贫油的资源结构决定了煤化工是石油化工的重 要补充. 我国在建、拟建新型煤化工项目投资超过

8000 亿元.根据我们的初步 统计,目前国内新型煤化工在建、拟建项目总投资超过

8000 亿元,其中煤 制烯烃产能近

500 万吨,煤制天然气产能近

600 亿立方,煤制油产能

2400 万吨.此外,两家主要工程承包公司中国化学和东华科技的资料显示,煤 化工项目订单持续大幅增长,显示了各方对煤化工项目的高度热情. 传统煤化工产能过剩.2010 年国内电石产能

2400 万吨,产量

1470 万吨,全部由煤制成;

合成氨产能

5386 万吨,产量

5150 万吨,其中煤制合 成氨占比超过 70%;

甲醇产能

3700 万吨,需求量约为

1800 万吨―2100 万吨,其中煤制甲醇占约

6 成左右.可以说传统煤化工存在不同程度的产能 过剩情况. 政策鼓励新型煤化工、限制传统煤化工.2011 年3月,国家发改委发 布《关于规范煤化工产业有序发展的通知》 ,通知明确提出,在国家相关规 划出台之前,暂停审批单纯扩大产能的焦炭、电石项目,禁止建设不符合 准入条件的焦炭、电石项目,加快淘汰焦炭、电石落后产能;

对合成氨和 甲醇实施上大压小、产能置换等方式,提高竞争力;

鼓励发展煤制烯烃、 煤制天然气、煤制油等新型煤化工项目.国家发改委、国家能源局正在加 快组织编制《煤炭深加工示范项目规划》和《煤化工产业政策》 ,预计《煤 炭深加工示范项目规划》2011 年内将出台,该规划的出台将为目前有些混 乱的煤化工产业指明方向. 煤化工项目风险分析.国内目前大量在建、拟建新型煤化工项目存在技 术风险、政策风险、资金不能及时到位的风险,同时如果国际油价出现大 幅下挫,无疑将影响煤化工产品的经济性,这些都将影响现有项目的实施 进度,进而影响相关工程公司和设备公司的订单承接和订单交付. 市场数据 化工行业指数 1976.70 沪深

300 指数 2521.39 上证指数 2333.23 深证成指 9586.08 中小板指数 5492.93 行业指数相对沪深

300 表现 2010/12/6~2011/12/6 -21% -15% -9% -3% 3% 9% 10/12 11/3 11/6 11/9 沪深300 化工 相关研究 《化工行业

2011 年4季度投资策略:低估 值下的投资主题》 ,2011 年10 月10 日 行业研究小组 行业研究报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页正文目录

一、煤化工技术发展情况

4

1、煤化工产品链

4

2、煤气化及其主要技术

5

3、煤液化及其主要技术

6

二、我国煤化工发展情况

6

1、传统煤化工产能过剩

7

2、煤气化应用已较普遍

7

3、煤制天然气处于示范阶段