PDF《本溪钢铁（集团）有限责任公司 2012 年跟踪评级报告》

2012 年~2014 年在建及拟建项 目尚需投资额达到 137.43 亿元, 公司面临一定的资本支 出压力. ? 负债水平较高,债务压力较大.公司近年来债务规模扩 张较快,负债水平一直较高.截至

2011 年9月末,公 司总债务规模达 337.42 亿元,资产负债率、总资本化比 率分别为 71.26%、61.00%,债务压力较大. ? 与北台钢铁合并重组效果有待观察.公司与北台钢铁合 并重组,目前合并重组工作取得阶段性成果,重组后的 企业生产经营呈现良好发展态势,规模优势初步显现, 但增加的资本支出压力很可能对本钢集团自身运营效 率产生影响. 该次重组的进展以及重组对本钢集团产生 的实质影响尚需观察. 本溪钢铁(集团)有限责任公司

2012 年跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 基本分析 钢铁行业下游需求增长略显乏力且短期内出 现大幅增长的可能性较小,政策调控在很大 程度上影响后期钢价走势 受全球金融危机的影响,

2008 年下半年中国钢 铁需求增速回落明显,当年粗钢表观消费量增速由

2007 年的 13.10%降至 4.26%.2009 年,在国家经 济政策刺激的作用下,中国钢铁业产销增长势头 有所恢复,粗钢产量为 5.68 亿吨,同比增长 13.50%,占全球总产量的 46.60%.同时,2009 年 国内粗钢表观消费量增速达 24.80%,创历史新高, 中国钢材需求的增长成为推动全球钢材需求增长 的重要动力.2011 年,全国粗钢表观消费量 6.49 亿吨,同比增长 6.4%,增速较上年减缓 0.5 个百分 点,处于近十年的较低水平,仅高于

2008 年. 图1:近年国内累计粗钢表观消费量与固定资产投资额增长趋势 资料来源:国家统计局、中国钢铁工业协会 从供给面看,中国钢铁业长期以来存在着产能 过剩、同质化竞争激烈、行业集中度低等问题,且 上述问题相互交织,给行业整体产能控制带来很大 难度.据中国钢铁工业协会公布数据显示,2010年 底中国粗钢产能达到7.68亿吨左右,2011年粗钢产 能有望突破8亿吨;

而国内粗钢2011年累计产量6.83 亿吨,同比虽增长8.90%,但钢铁产能过剩的程度 较为明显. 同时,受国际市场需求下降、贸易保护等因素 影响,2009年以来我国钢材出口下降而进口增长. 在产能过剩的背景下,出口的低迷加大了国内市场 的压力.据中钢协表示,2010年我国对韩国、印度 及东盟的出口量占全部钢材出口量的48.2%,但2011年由于全球钢铁产能将高速增长(仅韩国新增 钢铁生产能力即达1,500万吨) ,我国出口必然受到 冲击.另外,受美国、日本等国量化宽松货币政策 的冲击,人民币升值空间加大,钢铁企业出口成本 进一步上升;

再加上国家严控 两高一资 产品扩 大出口以及受贸易保护因素影响等,2011年我国钢 材出口难度增大,不利于国内市场的供需平衡. 钢材价格方面,2010年4月房地产调控新政出 台后,钢材价格连续回落,二级螺纹钢和热轧板卷 的主流市场均价跌幅均超过15%.受限电减排政策 影响导致钢材供给减少,自2010年10月中旬以来钢 材价格再度有所回升.2011年1月26日,国家出台 共计八条政策措施以进一步调控房地产市场,对钢 材价格造成负面影响.不过, 十二五 期间建设 3,600万套保障性住房的政府规划, 有望对建筑用钢 材的需求有所拉动,中诚信国际认为相关宏观政策 调控力度及持续时间将在很大程度上影响后期钢 材价格走势. 图2:2008年以来我国部分钢材品种价格走势 资料来源:聚源数据 我国矿石对外依存度较高,2010 年以来铁矿 石价格波动频繁, 且长协矿定价周期短期化, 国内钢铁企业成本压力上升 相对于国内快速增长的钢铁需求,中国自有铁 矿石供给严重不足,2009 年,全国铁矿石进口量达 6.28 亿吨,同比增长 41.53%,对外依存度提高至 69%.2010 年,受进口矿价格涨幅过高影响,铁矿 石进口量略有下降,但仍然保持高位,全年中国进 口铁矿石为 6.19 亿吨, 同比下降 1.4%. 这是自