PDF《市场信息汇编》

中国房地产投资增加值对 GDP 贡献率达 5.56%,远高于美日.1980 年以来,中国房地产投资 增加值占 GDP 的比重持续提高,2010 年底达到 5.56%,而美日两国 私人住宅投资对 GDP 的贡献率徘徊在 0.2%附近,即进入

20 世纪

80 年代以来,美日房地产业已经开始进入衰退期,而中国的房地产市场 才刚刚开始. ? 截至目前,中国人均 GDP 仍远低于中美,地产潜在需求未完全放;

根据世界银行的对国际经验的研究,住宅需求与人均 GDP 有着密切 的联系,当一个国家人均 GDP 在1000-4000 美元时,房地产进入高 速发展期;

当人均 GDP 进入 4000-8000 美元时,房地产进入稳定快 速增长期.超过

13000 美元,房地产发展进入衰退期.2010 年底,中 国人均 GDP4382 美元,房地产尚处于快速发展期.根据预测,中国

2015 年底人均 GDP 基本达到

8000 美元.根据人均 GDP,在2015 年-2017 年左右中国房地产市场进入衰退期. ? 中国房地产市场集中度很低,中国

12 大龙头公司的市场占有率不到 15%. ? 中长期来看,中国城镇化率仍较低;

2010 年底,美国城镇化率达到 82.3%,日本 66.8%,中国 49.68%.20 世纪

80 年代末日本房地产泡 沫破灭之前,城镇化率已经达到 63%,比中国目前高

13 个点;

美国 房地产市场在

1980 年左右进入衰退期,城镇化率达到 74%.中国城 镇化率仍低于世界平均水平 50.85%,高于印度的 30.1%,处于快速增 长期. ? 中国人均居住面积离市场饱和尚有一段距离;

根据各国的经验,人均 居住面积达到 30-35 平米之前(除了日本),住宅需求仍很旺盛

2007 年-2009 年,中国城镇人均居住面积约增长

1 平米/年,按此进度,2016 年人均居住面积达到约

25 平米,2020 年左右才达到

30 平米. ? 供给方面,我国城市土地市场是个典型的垄断竞争型市场.城市土地 市场基本由地方政府垄断.土地供给的刚性在很大程度上导致房价的 上涨. ?

2011 年-2016 年,中国城镇化带来新增刚性需求 29.2 亿平米;

若人均 居住面积提高至

25 平米,新增改善性需求

52 亿平米,就是说,这6年间新增刚性和改善需求共 81.3 亿平米,年均增长 13.6 亿平米.潜 在需求量远高于

2010 年历史最高销售面积 9.3 亿平米,中国潜在住宅 需求非常旺盛. (摘自天相投资) 概念板块表现前十 名称 收盘价 涨跌幅 核高基 1,044.20 -0.32% 深圳前海新区 581.01 -0.61% 云计算 1,009.00 -1.06% 三网融合 850.50 -1.10% 网络游戏 848.08 -1.18% 物联网 837.17 -1.25% 卫星导航 1,198.71 -1.26% 智能交通 1,109.03 -1.51% 港珠澳大桥 827.52 -1.65% 清洁煤发电 888.91 -1.72% 概念板块表现后十 名称 收盘价 涨跌幅 生物育种 1,240.79 -3.54% 滨海新区 653.10 -3.55% 新材料 911.90 -3.62% 高端装备制造 735.65 -3.73% 上海本地重组 733.93 -3.78% 锂电池 859.00 -4.02% 新疆区域振兴 705.69 -4.48% 稀土永磁 1,739.10 -4.52% 水利水电建设 1,173.96 -4.62% 氢能 830.19 -4.71% 敬请参阅本内部学习资料尾页的免责声明 安信证券内部学习资料 行业研究 银行行业:降准改善货币供给,资金需求决定流动性方向 投资建议: ? 给予 中性 评级.对于未来的半年而言,春节前的资金黑洞将带来较好的布局机会,二三月份是上半年 贡献绝对收益较好时间窗口(这期间需要关注的不确定因素是欧债风险) .四五月份由于进入征税高峰期和 实体周转旺季,整体流动性由一季度的相对宽松转为紧张,因此在四五月份之后,银行股的机会就会变为 相对收益.相对收益和绝对收益者,可选择不同的策略,在不同阶段配置银行股. 推荐理由: ? 关于信贷供给,市场认为,由于贷存比制约了货币乘数,准备金下调无法释放信贷.我们认为,准备金下 调对信贷投放及货币扩张有明显作用,贷存比约束虽在,但银行体系可以通过四种方式派生存款以缓解贷 存比压力,从而增加信贷投放: (1)同业拆借. (2)道政策性银行. (3)购买企业债券. (4)存款竞争. ? 据草根调研抽样推算,我们预测