PDF《再生铝龙头乘行业发展东风》

[table_main] 宏源行业类模板 核心观点: ? 再生铝行业发展前景诱人 ? 渠道与技术优势凸显公司竞争实力 ? 募投项目解决产能瓶颈,把握行业发展机遇 摘要: ? 国内再生铝龙头企业.

公司是我国铝资源再生领域的龙头企业之一, 生产和节能技术水平领先,也是国内仅有的三甲铝合金锭产品在伦敦 金属交易所(LME)注册并能实现交割销售的生产企业. ? 再生铝行业发展前景诱人.国内再生铝行业正在面临高速发展的重大 机遇,主要动力来自于以下四个方面:一是再生铝自身特性决定其在 性能上可以替代原铝产品,在生产成本上相对原铝更具优势;

二是再 生铝下游应用领域广泛,需求增长稳定;

三是中国将进入铝集中报废 期,原料供应得到充足保障;

四是国家产业政策对再生铝等循环经济 支持力度不断加大. ? 渠道与技术优势凸显公司竞争实力.再生铝行业中,废铝原材料采购 对企业的发展至关重要,公司凭借其拥有的国际化原材料采购系统和 二十多年积累的行业信誉,在原材料采购成本和用量稳定性上具备绝 对优势;

公司技术优势也直接转换为在生产成本方面的优势,综合毛 利水平较行业平均水平较高,在同等竞争条件下更具有成本优势. ? 募投项目解决产能瓶颈,把握行业发展机遇.本次募集投项目建成后 公司产能将达到 59.36 万吨/年,扩张幅度达到 85.5%,公司生产能力 得到迅速提升.2015 年以后国内再生铝行业有望进入加速发展阶段. 公司本次募投项目为扩大经营规模,有助于提升行业地位,更好的把 握行业发展高速增长期打下坚实的基础. ? 盈利预测与估值分析.按发行后总股本 4.1 亿股计算,公司 2012-2014 年摊薄后 EPS 分别为 0.72 元、0.97 元和 1.29 元.基于谨慎性原则,综 合考虑行业和可比上市公司估值水平, 我们认为给予公司

2012 年15-20 倍的 PE 水平较为合适,对应公司合理询价区间为 10.8―14.4 元. 主要经营指标

2010 2011 2012E 2013E 2014E 主营业务收入 3673.33 5403.43 5760.00 7667.69 10386.71 同比增长率 107.78% 47.10% 6.60% 33.12% 35.46% 净利润 276.36 305.41 295.10 397.58 528.07 同比增长率 31.81% 10.51% -3.38% 34.73% 32.82% 每股收益(元) 0.91 1.00 0.72 0.97 1.29 [table_research] 分析师: 闵丹(S1180511010010)

电话:010-88085977 Email:[email protected] 刘(S1180511060001)

电话:010-88085267 Email:[email protected] [table_industryTrend] 市场表现 [table_industry] 本次发行情况 发行前总股本(万股)

30500 本次发行数量(万股)

10500 发行后总股本(万股)

41000 2010 年每股收益(摊薄后) 0.74 元[table_product] 主要财务指标(2011 年6月) 每股净资产 2.30 毛利率 10.23% 流动比率 1.08 速动比率 0.54 应收账款周转率 6.63 资产负债率 54.74% 净资产收益率 19.09% [table_reportdate] 农、林、牧、渔业 8A 怡球资源(601388)/新股定价报告

2012 年03 月30 日[table_subject] 再生铝龙头乘行业发展东风 暂不评级 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 怡球资源(601388)/新股定价报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共

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一、公司概况

4

(一)国内 再生铝 龙头企业

4

(二)公司基本情况.4

二、再生铝行业发展前景诱人

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(一)特性――性能可替代,成本有优势

5

1、再生铝.5

2、相对主要优势.6

(二)下游需求――应用广泛,增长稳定