PDF《贸易战停战对黑色商品版块的影响》

华泰期货研究院 黑色及建材组 王英武 黑色及建材总监 ? 010-64405663 ? wangyingwu@htfc.

com 从业资格号:F3054463 王海涛 黑色及建材首席分析师 ? 010-64405663 ? [email protected] 从业资格号:F3057899 赵钰 黑色及建材研究员 ? 0755-23616492 ? [email protected] 从业资格号:F3042576 孙宏园 动力煤研究员 ? 021-68755929 ? [email protected] 从业资格号:F0233787 投资咨询号:Z0000105 华泰期货|黑色建材专题报告 2019-07-01 贸易战停战对黑色商品版块的影响 专题报告摘要: 观点:

2019 年6月29 日,中美元首于大阪 G20 峰会举行会晤,双方同意,在平等和互相尊 重基础上重启经贸磋商,美方不再对中国产品加征新的关税,两国经贸团队将就具 体问题进行讨论.

2019 年1-5 月,中国出口总金额

9583 亿美元,同比增长 0.4%,保持较强韧性;

中国 对美出口

1601 亿美元,同比下降 8.6%,明显跑输出口大盘.对美出口占出口总金额 比例降至 16.7%(去年同期为 18.4%), 对美依存度开始下降. 基于当前局势, 预计

2019 年三季度后,出口整体下行压力将逐步体现,在消费低迷难改的境况下,为稳定内 需、保障就业,拉动投资(拉基建、稳地产)或成为首选项, 中国有信心走好自 己的路、办好自己的事 . 按钢铁直接需求测算,出口美国的钢材及制品占国内钢材总产量的比例很低,且该 占比趋势仍在下降,即使美国禁运中国钢铁,对国内钢铁产业的影响可以忽略不计. 按钢铁间接需求测算,2018 年,出口美国的机械及电气设备金额占机械工业总营业 收入的比例为 7.1%,且该占比趋势仍在下降.假设美国禁运中国机械及电气设备, 7.1%的份额全部损失,由于国内机械产业对钢铁消费的拉动仅为 19.2%,对国内钢铁 消费影响幅度低于 1.4%;

按今年份额较去年降低 2%合理估算,对国内钢铁消费影响 幅度低于 0.4%.即使剩余

3000 亿美元全部征税,因其主要是电子及生活消费品,对 钢铁需求的影响更加微小,可忽略.综上所述,美国关税战对国内钢材消费影响较 低. 中美贸易摩擦对黑色板块影响及交易建议: 成材:美国关税战对国内钢材消费影响较低,真正左右钢材走势的是国内宏观、产 业政策及供需关系.国内供需两旺,容易产生成材与原料的共振上涨,通常表现为 原料推涨成材.910 成材合约为旺季合约,无论是价格还是利润,均有进一步上升的 潜力.考虑最新的频繁限产,需要给出成材对应的利润(多利润套利),建议成材 正套. 原料:因美国几乎无进口,关税战对铁矿石、双焦、动力煤影响极低,可忽略不计. 铁矿石方面,国内产业链最核心的问题是铁元素不足.所以,紧缺的商品,慎言顶. 唐山限产仅仅是降低了铁元素转化效率,而成材价格和利润的改善,为铁矿提供了 更大空间. 华泰期货|黑色建材专题报告 2019-07-01

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一、中美贸易摩擦最新进展 第

一、中美重启经贸磋商,3000 亿美元新关税不再追加.

2019 年6月29 日,中美元首于大阪 G20 峰会举行会晤,双方同意,在平等和互相尊重基础 上重启经贸磋商, 美方不再对中国产品加征新的关税, 两国经贸团队将就具体问题进行讨论. 另据路透社消息,特朗普表示,向华为出售零件的美国公司,应被允许继续(出售). 第

二、美方启动征税清单产品排除程序,2000 亿美元老关税有望部分缩减.