PDF《贸易战停战对黑色商品版块的影响》

5 月份

2000 亿美元征税生效,后期或受到一定程 度影响. 表1: 对美出口细分行业占比 单位:%

2015 年2016 年2017 年2018 年2019(1-5) 机电、音像设备及其零件、附件 43.9% 44.5% 46.0% 46.5% 46.3% 杂项制品 11.5% 11.9% 12.0% 11.8% 11.4% 纺织原料及纺织制品 10.9% 10.9% 9.8% 9.6% 9.7% 贱金属及其制品 5.7% 5.2% 5.3% 5.2% 5.5% 塑料及其制品;

橡胶及其制品 4.4% 4.3% 4.4% 4.6% 4.8% 车辆、航空器、船舶及运输设备 4.1% 4.3% 4.6% 4.8% 4.7% 鞋帽伞;

羽毛制品;

人造花;

人发制品 4.5% 4.1% 3.7% 3.5% 4.0% 化学工业及其相关工业的产品 3.1% 3.1% 3.2% 3.5% 3.8% 光学、医疗等仪器;

钟表;

乐器 2.7% 2.8% 2.5% 2.4% 2.7% 矿物材料制品;

陶瓷品;

玻璃及制品 2.1% 1.8% 1.9% 1.9% 1.7% 革、毛皮及制品;

箱包;

肠线制品 1.9% 1.7% 1.6% 1.5% 1.3% 木浆等;

废纸;

纸、纸板及其制品 1.1% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 木及制品;

木炭;

软木;

编结品 1.0% 1.1% 0.9% 0.9% 0.8% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色建材专题报告 2019-07-01

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五、关税战对钢铁需求影响专项评估 按钢铁直接需求测算,出口美国的钢材及制品占国内钢材总产量的比例很低,且该占比趋势仍 在下降,即使美国禁运中国钢铁,对国内钢铁产业的影响可以忽略不计. 按钢铁间接需求测算,2018 年,出口美国的机械及电气设备金额占机械工业总营业收入的比例 为7.1%,且该占比趋势仍在下降.假设美国禁运中国机械及电气设备,7.1%的份额全部损失, 由于国内机械产业对钢铁消费的拉动仅为 19.2%,对国内钢铁消费影响幅度低于 1.4%;

按今年 份额较去年降低 2%合理估算,对国内钢铁消费影响幅度低于 0.4%. 即使剩余

3000 亿美元全部征税,因其主要是电子及生活消费品,对钢铁需求的影响更加微小, 可忽略. 综上所述,美国关税战对国内钢材消费影响较低. 表2: 钢铁直接需求影响测算表 单位:万吨 出口美国钢材及制品 钢材出口总量 钢材总产量 出口美国钢材及制品占总产量比例

2018 年625.0 6933.6 110552.0 0.57%

2019 年1-5 月218.9 2909.6 48036.0 0.46% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 表3:钢铁间接需求影响测算表 单位:万元 机械工业总营业收入 机械及电气设备出口美国总额 出口美国占机械工业营收比例

2018 年213781

15249 7.1%

2019 年1-5 月85695

5086 5.9% 数据来源:Wind 华泰期货研究院

六、对黑色板块的影响及交易建议 成材:美国关税战对国内钢材消费影响较低,真正左右钢材走势的是国内宏观、产业政策及 供需关系.国内供需两旺,容易产生成材与原料的共振上涨,通常表现为原料推涨成材.910 成材合约为旺季合约,无论是价格还是利润,均有进一步上升的潜力.考虑最新的频繁限产, 需要给出成材对应的利润(多利润套利),建议成材正套. 原料:因美国几乎无进口,关税战对铁矿石、双焦、动力煤影响极低,可忽略不计.铁矿石 方面,国内产业链最核心的问题是铁元素不足.所以,紧缺的商品,慎言顶.唐山限产仅仅 是降低了铁元素转化效率,而成材价格和利润的改善,为铁矿提供了更大空间. 华泰期货|黑色建材专题报告 2019-07-01

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